中国宏观每月快讯 3月经济状况改善，建筑业利好
摘要
我们预计工业和服务业将在3月份复苏。另一个预期将出现反弹的行业，将是建筑材料。
我们增持中国建筑材料和基建行业，因为原材料需求增加，以及基建项目融资规模较大。
需求侧：建筑投资回升消费：2020年前两个月，中国社会消费品零售总额达到5.2万亿元人民币，同比下降20.5%，社会消费品零售额 (不包括汽车) 达到4.8万亿元人民币，同比下降18.9%，汽车销售额同比下降37% (图5)。从日均汽车销量高频数据来看 (图6)，3月份的汽车销量增长仍为负增长，但其降幅较2月份有所收窄。从PMI需求分项来看 (图7)，国内需求的表现优于海外需求，反映出疫情过后，国内消费正逐步复苏。我们预计，3月份的中国汽车消费和社会消费品销售将较2月份有所收窄。
固定资产投资：
2020年前两个月，中国固定资产投资同比下降24.5% (图8)，其中制造业投资同比下降31.5%，基础设施投资同比下降26.9%，而房地产投资则同比下降16.3%。
从高频数据中，我们观察到，钢材库存在3月中旬见顶，并在3月底和4月初开始回落。参照高炉开工率 (钢铁制造业) 从2月底开始持续上升 (图9)。我们认为，钢材库存从峰值回落主要是因为需求上升，而不是生产收缩。此外，基于3月份建筑业及其从业人员的PMI反弹，我们预计3月份钢材需求量较大的建筑业及其他行业将会有所改善。
房地产：
2020年前两个月，房地产投资同比下滑16.3%，施工面积同比增长2.9%；竣工面积同比下降22.9%，而新开工面积同比下降44.9% (图10)。
1-2月份，土地征用和地价的增长率同比分别下降29.3%和36.2%。销售面积同比下降39.9%，而销售额同比下降35.9% (图11)。
基础设施：
2020年前两个月，基础设施投资 (不含电力) 同比下降30.3%。
3月，专项债务融资总额为1542亿元人民币 (图12)。2020年一季度，专项债务融资规模达到1.104万亿元人民币，比去年同期增加3868亿元人民币。
我们相信，随着中国各项新基建项目的逐步实施，基建融资将转化为投资支出，我们预计3月的基建投资增速将显著回升。
投资行动：
我们增持中国建筑材料业和基建行业。
建筑材料：
由于需求上升，我们看好建筑材料行业。此外，基于3月份建筑业及其从业人员的PMI有所回升，我们预计建材业的表现将在3月有所改善。
中国建材板块在2020财年目前的市盈率为12.5倍，低于A股总市盈率的15.9倍。
基础设施：
我们相信，随着中国各项新基建项目的逐步实施，基建融资将转化为投资支出，我们预计3月的基建投资增速将显著回升。
如果有想了解更多全球股市资讯，请关注微信公众号 “辉立资本新加坡” (SGPSPL)。
