研报 | 招商银行股份有限公司：盈利能力强，资产质量稳定
平安银行：积极
买入价：CNY29.77 | 止损价：CNY23.75
目标价：CNY45.00
摘要
招商银行股份有限公司(CMB)是一家商业银行。公司提供存款，贷款，财富管理，
资产托管，融资租赁，投资银行和其他银行业务。招商银行在国内外开展业务。
关键指标
CMB 公布2019年一季度净利润为250亿人民币，环比增长92%，同比增长11%，受到净息差(NIM)环比扩大6个基点至2.72%的支撑。
2019年一季度，不良贷款率(NPL) 下降1个基点至1.35%，而不良贷款覆盖率环比增长499个基点至363.2% 。
核心一级资本率(CET 1) 环比增长14个基点至11.92%。一级资本比率(环比增长10个基点) 和总资本充足比率(CAR) (环比增长18个基点)均有所改善。
虽然存款环比增长仅为1%，但有积极迹象表明，成本较低的活期存款环比上升3.4个百分点至64.4%。
总的来说，我们看好招商银行。主要是因为该公司拥有强劲的盈利能力，以及稳定的资产质量。
我们为什么喜欢CMB：
NIM 环比提高了6个基点至2.72%：NIM 的扩张得益于资产负债结构的改善。请注意，到2019年一季度末，活期存款占存款总额的环比上升3.4个百分点至64.4%。这是一个关键的驱动因素，使总体融资成本保持在较低水平，从而实现NIM的扩张。此外，贷款增长(环比增长5%) 超过了资产增长(环比增长1%)。2019年一季度的NIM 比2018年度高出9个基点。
稳定的资产质量和拨备水平：2019年一季度，不良贷款率下降了1个基点至1.35%，而不良贷款覆盖率环比增加499个基点至363.2%。较高的拨备水平为未来的收益提供了缓冲。
资本比率改善：CET 1 比率环比上升了14个基点至11.92%，并且我们注意到，一级资本比率和总资本充足率均有所改善。风险加权资产增长(环比增长4%)快于资产增长(环比增长1%) 和利润的跃升(环比增长92%)，它们是2019年一季度推动资本比率扩张的关键因素。
令我们感到担忧的是
存款增长环比仅增长1%：CMB的存款增速低于行业3.5%的环比增速。企业存款环比增长持平，而零售存款环比增长约为2%。积极的迹象是，2019年一季度的活期存款环比增长了3.4个百分点至64.4%。这主要得益于企业活期存款增长的推动。
建议
整体来说，我们看好CMB。主要是因为该公司拥有强劲的盈利能力，以及资产质量稳定。
本文为英文翻译版本，仅供参考，一切请以英文版本为准。如果有想了解更多全球股市资讯，请关注微信公众共 “辉立资本新加坡” (SGPSPL)。同时提供在线免费开设股票账户，一个账户轻松交易美股，港股，新加坡股
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