研报 | A股入摩7月表现回顾与展望
北上资金成为MSCI标的中国A股的主要购买者，并对个别股增持
中国股票尤其是中概股对新兴市场指数影响进一步加大
北上资金推动个别板块涨幅
北京时间8月14日凌晨，MSCI明晟公司发布了2018年8月指数评估报告。报告显示明晟公司将实施将中国A股部分纳入明晟MSCI中国指数的第二步，将纳入因子从2.5%提升至5%，提升后中国A股占明晟新兴市场指数的权重为0.75%。
据路透社估计，追踪MSCI 新兴市场指数的基金规模约为1.9万亿美元，由此估计，预计按今年纳入的5%将带来1215亿人民币增量资金。按照两步走的流程，预计6月和9月分别有约100亿美元（约合人民币689亿）资金流入。
衔接之前辉立证券新加坡（SGPSPL）的A股入摩6月表现回顾，辉立证券新加坡（SGPSPL）将从资金流向和指数及行业表现两个个角度分析自7月份该事件对中国A股市场的影响。
A股入摩7月份表现回顾 – 资金流入情况
北向资金7月份净流入284.7亿元人民币，与6月份净流入基本持平。综合6月7月的资金流入，对比之前预测的100亿美元（约合人民币689亿）的资本注入仍有较大差距。
细分来看：
从日流量上看，7月份以来，沪股通有3个交易日出现净流出状态，深股通有6个交易日出现净流出状态。综合沪股通与深股通的日流量，该月北向资金仅有三个交易日出现净流出状态。
从个股来看，下表列出了北向资金交易最活跃的前10只股票。其中可以看出，北向资金对包括中国平安（601318），海螺水泥（600585）等7只股票进行了增持。
从增持金额来看，北向资金对中国平安（601318）的增持金额最大，7月买入中国平安（601318）43.6亿元，占7月份总北向资金净流入的15.32%。
10只月交易活跃股票中，北向资金对中国平安（601318），海螺水泥（600585），伊利股份（600887），招商银行（600036），宝钢股份（600019），贵州茅台（600519），上海机场（600009）进行增持，资金净流入超99亿元，占7月资金总流入的34.77%。
从行业来看，7月份234只MSCI 新兴市场指数标的中国A股对应的11个行业中仅有3个行业保持资金流入，资金流入最多的板块为金融板块，净流入33.9亿元。
综合个股资金流入与板块流入，7月北向资金向属于金融板块的中国平安（601318）净注入43.62亿元，对于该个股注入的资金已经超过板块整体净流入。同月中国平安（601318）资金净流入达15.6亿元，海螺水泥（600585）资金净流入2.7亿元，伊利股份（600887）资金近流入0.1亿元，对比北上资金的净注入，可以看出北向资金已经成为MSCI标的股的主要购买者，对个别股或者板块权重加大。
A股入摩7月份表现回顾 – 指数及行业表现
指数表现：
7月份MSCI 新兴市场指数结束连续5个月的跌势，较6月份上涨1.9%。同期，上证指数7月上涨2.95%，MSCI新兴市场指数中6只高权重中概股中，腾讯（0700）下跌9.8%，阿里巴巴（BABA）微涨0.92%，建设银行（0939）涨3.04%，百度（BIDU）涨1.72%，中国移动（0941）涨1.57%，工商银行（1398）涨4.22%。
尽管中国A股在MSCI 新兴市场指数中的权重仅为0.4%，但是中概股与红筹股在该指数中的比重总和为30.7%，仅腾讯（0700）与阿里巴巴（BABA）两只股票的权重和已超过8%，为MSCI新兴市场指数中权重最大的前两只股票。
如下图所示，7月份由于占新兴市场指数30.7%权重的中概股表现不佳，对新兴市场指数的上扬有所拖累，影响了大约3%的增幅，（6月份不到1%的影响）。对于跟踪MSCI新兴市场指数的投资者，需要更加关注中概股的行情。有需要的客户可以关注辉立资本新加坡（SGPSPL）获得中概股的最新资讯与研报。
行业表现：
7月份，234支MSCI 标的股对应的11个行业涨跌不一，其中公共事业（代表股：华能国际（600011）），工业（代表股：中国交建（601800）），材料（代表股：海螺水泥（600585）），金融（代表股：中国平安（601318））4个行业的涨幅均超过5%，跑赢同期大盘。
比较北向资金对于该类板块的资金流入，以金融板块和材料板块为例，北向资金7月份向中国平安（601318）注入43亿元，中国平安7月净注入15亿元，涨幅达5.2%，为金融板块贡献大约0.4%（市值加权）的涨幅。
同样是北向资金增持的海螺水泥（600585），七月北向资金向海螺水泥净注入16亿元，海螺水泥7月净注入2.7亿元，涨幅达15.1%，为材料板块贡献2.2%（市值加权）的涨幅。
由此可见，北向资金的注入很大程度上提振了MSCI标的对应行业的股价增长。
展望
尽管中国A股仅占新兴市场指数权重的0.39%，但是由于中国股市与中概股（美国，香港）的行情有很大的联动性，同时对台湾市场和周边国家产生一定的影响，因此我们可以看出MSCI新兴市场指数和上证指数的相关性越来越高。
中国A股从部分纳入到全面纳入是一个长期过程，不会一蹴而就。对比来看，韩国和中国台湾从初步纳入到最终全面纳入分别经历了 6 年和 9 年。
对此，摩根士丹利资本国际（MSCI）表示，进一步加入将受到中国政府是否放松对其资本市场的管制的影响，包括开放国外投资者进入市场，在交易停牌方面取得持续进展，以及进一步放宽对与指数相关的投资工具的限制等。
而随着中国A股在MSCI新兴市场指数中纳入因子的不断提高，如果将中国A股以100%的纳入因子完全纳入，中国A股的权重将达到18%，以目前追踪MSCI新兴市场指数的基金规模计算，将会有约3000亿美元的资金进入中国内地市场。
目前，全球约有1.9万亿美元资产更总新兴市场指数，其中很多以交易所基金（ETF）的形式来跟踪新兴市场指数。其中，规模最大几只基金的有iShares MSCI Emerging Markets ETF （EEM），UltraShort MSCI Emerging Markets（EEV）。
除此之外，国内外有数支交易所基金追踪MSCI中国A股国际指数（MSCI China A International）,相关基金有MSCI 中国ETF，KraneShares Bosera MSCI China A Share ETF等。
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