新加坡股票研报 | 腾飞房产投资信托（Ascendas REIT）
总收入和DPU与我们的预测相符
2017/18财年下半年的DPU为7.880分，相比2016/17财年下半年的DPU则为 7.845 分/17 (同比增长0.45% )
投资组合在估值，入住率和总杠杆率方面保持稳定
维持增持评级；上调目标价至新元2.91 (先前是新元2.89)
积极方面
投资组合价值保持稳定，资本化率略有收紧。同店126套物业的估值稳定在98.4亿新元，而一年前为97.5亿新元。(总资产额达103.5亿新元。) 投资组合资本化率从6.29% 小幅压缩至6.24%。这是由于新加坡投资组合的加权平均资本化率收窄5个基点，以及澳洲投资组合收紧10个基点所致。
入住率保持稳定，净租金正面回暖。总投资组合占比环比从91.1%上升至91.5%。新加坡和澳洲投资组合的占比均表现出同样的稳定性。总投资组合在2017/18财年实现增长0.7% 的租金回归，但是在2017/18财年四季度的租金回归为-6.8%。
健康的资产负债表总杠杆率为34.4%。总杠杆率从35.2%起略低于环比。充足的债务上限约为10亿新元(杠杆率为40%)，有可能使资产规模增长约10%。平均债务期限从2.8年提高到3.2年。债务到期情况是交错的，在任何一年中，债务到期总额不得超过20%。
前景
前景稳定。投资组合足够多样化，可以缓冲任何短期的局部影响。今年，基金经理指导一个疲软的租赁市场，但从Business Park 和Hi-Specs properties 中可能获得正面的租金回归。供应过剩将继续给物流资产带来压力。
基金经理还分享了它的收购/增长策略。新加坡仍将是该投资组合的主要市场，海外资产占比为30%-40%。除了在澳洲现有的海外市场(特别是东部沿海地区)寻找机会外，基金经理还在积极地寻找其他的新市场。经理青睐欧洲和美国，因为他们的风险状况与REIT已经涉足的风险类似。进入新市场将以平台为基础，其关键标准是可扩展性和能使REIT从长期中获益。
投资活动
维持增持评级；上调目标价至新元2.91 (先前是新元2.89)
我们的预测基本上没有变化。我们预计收益率将稳定在6%左右，我们的目标价隐含着2018/19财年末的远期多重资产净值为1.37倍。
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