新加坡股研报 | 吉宝数据中心（Keppel DC REIT）
投资概要
由于净税和调整，总收入比我们预期的高出4.8%，DPU比我们预期的下降10.4%。
与2018财年的预测一致，总收入和DPU分别达到25%和23%。
3月30日，德国maincubes 数据中心的收购已完成，将投资组合的环比由15.1亿新元增长至16.6亿新元。
维持中性评级；目标价不变，仍为1.47新元。
积极方面
投资组合WALE 仍然长达9.6年。由于受到3月30日收购maincubes数据中心的影响，投资组合加权平均租赁期(WALE) 环比从原来的9.1年有所增长。Maincubes 数据中心是一个为期15年的三重净租赁。
投资组合的占比由92.6%稍微提高至93.7%，主要原因是纳入了maincubes数据中心。在吉宝数据中心Dublin 1 (KDC DUB 1) 和Dublin 2 (KDC DUB 2) 的入住率也略高一些。KDC DUB 2 目前的入住率为90.7%，经理人报告说，其中一个租户已承诺会把剩下的空间也承租下来。相关的承租事宜正在洽谈中，而KDC DUB 2 应可在2018年下半年全部租出去。
实际上，没有更多的债务在2018年到期。截至2018年一季度的短期贷款9310万新元实质上已再融资至2023年，并在2018年二季度期间，尚有少量余额需要偿还。
消极方面
Basis Bay 数据中心 (63.1%) 和KDC DUB 1 (57.2%)的入住率仍然是一个拖累。经理人反馈，Basis Bay 的困难在于找到想要租赁这个空间的合适租户。经理人更看好KDC DUB 1。在KDC DUB 1的AEI为提高供电效率的工程才刚刚开始，这将花费18个月的时间，耗资2000万新元才能完成。
当AEI的工程即将完成的时候，经理人预期看到空间将被承租。就上下文而言，Basis Bay 数据中心和KDC DUB 1 分别占投资组合NLA的4.6%和6.5%。
杠杆率环比从32.1% 提高至37.4%。这是由于为支付maincubes数据中心90%的余额而提供的贷款。
前景
前景稳定。长达9.6年的WALE提供了收入的可见性，而续约风险是可控的，在2018年和2019年需要续约的租赁区域分别仅有1.8%和1.9%。最近在德国收购的maincubes 数据中心将从4月1日起，将带来积极的作用。目前的资产管理规模为16.6亿新元，基金经理重申今年的目标是将其规模增至20亿新元。长期目标杠杆率为30%的策略维持不变。
维持中性评级；目标价不变，仍为1.47新元。
我们喜欢股票的增长故事，但认为该估值似乎很丰厚，其隐含的2018财年末的市净率为1.44倍。
在2018年3月30日完成了对maincubes 数据中心的收购。
2015年支付了10%的定金
该房产以8400万欧元(约为1.3亿新元)收购。2015年支付了10%的定金，余下90%的余额将在收购完成时支付。
收购完成的时间比预期要早
我们此前曾假定收购将于2018年第二季度末完成，取而代之的是，该收购已于2018年一季度末完成，并且将从2018年二季度开始贡献全季的收入。我们已相应地调整了收入的假设。
收购完成后，剩余的90%全部用债务支付，而不是债务-股权组合。
该房产剩余的90%余额是通过债务获得的，从而使收购收益增加。此前，我们曾假设了一个股权融资(EFR) 与余额支付相结合的组合。我们在这次收购中假设了30-70 的债务股权资本结构。30% 是经理反复强调的长期杠杆的目标。
我们的目标价大致保持不变，尽管目前没有稀释EFR
目前的杠杆率为37.4%，股权融资是不可避免的，因为该策略是到2018年底，将资产管理规模增长至20亿新元。今年年底，我们将考虑实现9100万新元的股权融资(占1.3亿新元收购价的70%)，以实现30%的长期杠杆率目标。
前景。
与澳洲证券交易所(ASX)-上市同业的亚太数据中心相比，KDCREIT 尾随市净率的估值过高。KDCREIT 交易的收益率也有所收窄。
关键字：新加坡股票研报，新加坡股，新加坡研报，吉宝数据中心（Keppel DC REIT）,新加坡账户，交易新加坡股票，新加坡股票开户，免费开户，在线开设新加坡股票开户，新加坡证券，新加坡券商，投资组合，Basis Bay 数据中心，maincubes 数据中心，澳洲证券交易所(ASX)
