新加坡股票研报 | 新加坡银行
投资概要
新加坡5月的国内贷款同比增长了5.5%，但仍较2018年一季度增长的4.8%略有加快。
5月份香港的贷款增速逐渐降至12%。
6月份，3个月的SIBOR 和HIBOR 接近10年来的高位。
对新加坡银行业维持增持评级。
新加坡5月份的国内贷款同比增长了5.5%
5月份的贷款增长受到商业贷款的推动，上升了5.8%。5月份的消费贷款同比增长为5.0%，保持了自去年11月以来的强劲势头。抵押贷款同比增长了4.8%，是近3年来的最高水平。汽车贷款增长达到了5年来的高点，5月份同比增长了7.8%。我们认为，国内经济正开始积聚更强劲的经济势头。令人担忧的是，美中双边贸易关税的升级，加大了全球贸易放缓的风险。
5月份香港贷款同比增长了12% – 为13个月以来的最低水平
2018年5月二季度，香港贷款同比增长为14.5%。这是自2018年一季度增长15.7%的减速。在1月份出现了一些疲软后，香港的住宅成交量和价值表现出新的活力。根据JLL 香港的数据，5月份香港的住宅销量和价值环比分别下降了16.9%和15.6%。住宅销售可能会因6月底即将出台的空置税公告而受到抑制，希望供应将得到提振，价格稳定。
利差上升的幅度更大
6月份，3个月的SIBOR 和HIBOR 升至接近10年来的高点。由于预计2018年美联储将再加息两次，净息差的扩张将成为主要的盈利催化剂。尽管今年的SIBOR增长了40个基点，但抵押贷款增长仍保持弹性，同比增长4.8%。录得的SOR 利率甚至出现了更大幅度的上升。2018年二季度，平均SOR 同比翻增一倍。新加坡的储蓄率维持在0.16%不变。
随着油价的回升，近海石油和天然气的不良贷款不太可能恶化
2月份全球自升式利用率已经触底，目前徘徊在两年的高位。然而，这还不足以引发日利率的反弹，日利率进一步跌至10年的低点。由于该行业存在结构性产能过剩，市场需要更高的利用率才能提高日利率。油价的回升将为钻井平台活动的增加，以及最终提高日利率提供了一个积极的背景。油气的不良贷款不太可能恶化，这是因为随着业务量的增加，以可能产生的现金流来偿还贷款。
投资行动
维持对新加坡银行业的增持评级。贷款的增长将得到出口和制造业，以及房地产行业销量回升的支持。香港活跃的贷款增长应有助于银行达到或超过高个位数的贷款增长目标。SIBOR 和SOR 的持续上升将使净息差升高。潜在的贸易战升级是目前最大的风险，尤其是贷款增长，甚至是资产质量。总而言之，银行今年正在享受贷款规模和利差的扩大。
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