恒生指数（HSI）与中国沪深300指数（CSI300）在2024年分别上涨了17.67%和14.68%，成为2025年迄今表现最亮眼的市场之一。截至目前，两大指数更进一步上涨了25.48%（HSI）和4.84%（CSI300）。在此背景下，投资者最关心的问题是：现在该获利了结，还是加码布局，长期持有？
要理解这波市场的强劲动能，我们必须从几大关键推动力着手：
- 政府支持私营企业
中国国家主席习近平于2025年2月17日会见了包括阿里巴巴创办人马云在内的多位企业高层，这一举动大大提振了私营企业的信心。官方释放出支持民营经济、恢复消费与投资信心的积极信号，特别是在科技板块，相关利好有望为行业注入新动力 - 人工智能技术突破
中国AI企业DeepSeek推出低成本大语言模型，为科技产业注入活力。受此影响，恒生科技指数近期大涨近20%，显示市场对科技板块未来增长前景充满信心 - 全国“两会”释放明确政策方向
刚结束的“两会”公布了2025年的经济目标，政策制定者着力解决当前中国经济面临的主要问题，尤其是消费疲弱与房价下行，为市场注入政策确定性与信心 - 全球贸易紧张情势助推中国股市受青睐
由于美国总统特朗普强硬的贸易政策引发全球衰退担忧，越来越多国际投资者开始将目光投向一个“意想不到的避风港”——中国股市。香港与中国大陆的估值仍具吸引力，也进一步提升了其投资吸引力
在香港上市的热门AI概念股
| 股票 | 年初至今回报率（%） | 预期市盈率（%） | 分析师平均目标价（港元） | 潜在上涨空间（%） | 最新成交价（截至2025年4月10日） |
| Alibaba(9988.HK) | 23.83 | 10.28 | 162.76 | 56.23 | 104.18 |
| Xiaomi(1810.HK) | 25.69 | 32.15 | 57.41 | 33.36 | 43.05 |
| Tencent(0700.HK) | 4.67 | 15.85 | 607.19 | 36.51 | 444.80 |
| Meituan(3690.HK) | -6.39 | 17.21 | 200.56 | 37.94 | 145.40 |
| JD.COM(9618.HK) | 4.12 | 7.85 | 205.54 | 45.05 | 141.70 |
| Baidu Inc(9888.HK) | -5.26 | 8.17 | 105.77 | 32.96 | 79.55 |
来源: Yahoo Finance，2025年4月10日
对比全球其他主要股市
图 1. 以 5 年平均市盈率交易的恒指
图 2. 与全球主要同类指数相比，恒指（橙色线）仍被认为价值被低估
图 3. HSTECH 指数（白色）短期被过度拉伸，但长期可能与 NDX 指数（蓝色）趋同
中国宏观经济增长是否真的反映了近期的市场表现？
| 指标 | 2024年第一季 | 2024年第二季 | 2024年第三季 | 2024年第四季 | 2025年第一季 |
| 国内生产总值（同比增幅%） | 5.3 | 4.7 | 4.6 | 5.4 | 待公布 |
| 指标 | 2024年10月 | 2024年11月 | 2024年12月 | 2025年1月 | 2025年2月 |
| 通胀率（同比%） | 0.30% | 0.20% | 0.10% | 0.50% | -0.7% |
| 失业率（%） | 5% | 5% | 5.10% | 5.10% | 5.4% |
| 采购经理指数（PMI） | 50.3 | 51.5 | 50.5 | 50.1 | 50.8 |
| 新建住宅价格环比（%） | -0.51% | -0.20% | -0.08% | -0.07% | -0.14% |
来源: Bloomberg
中国2024年GDP增长达 5%，不仅实现了政府设定的目标，也在2024年第四季表现超出市场预期。政府随后将 2025年GDP增长目标同样设为 5%。
- 零售销售:2025年1–2月期间同比增长 4%, 较2024年12月的 3.7% 增幅进一步扩大
- 工业产出:2025年前两个月同比增长 5.9%, 虽然低于去年12月的 6.2%, 但仍超出路透社调查中分析师预测的 5.3%
- 通胀水平:近月保持稳定，但最新通胀率录得 -0.7%, 显示出通缩压力依然存在
- 房价走势:虽然仍处于下行通道, 但跌幅已有所放缓, 显示出初步稳定迹象
- 产业分化:高科技产业（如半导体、绿色能源）反弹明显, 房地产相关产业仍相对滞后
- 私人投资展望:在信贷增长受限和生产端通缩持续影响下, 预计2025年私人投资仍将疲弱
香港IPO市场回暖，市场情绪持续升温
另一方面，香港IPO市场也呈现强劲势头，为整体市场注入更多乐观情绪。值得关注的亮点包括:
- 蜜雪冰城（2097.HK): 自2025年3月3日上市以来，股价已累计上涨超过 100%
- 宁德时代（CATL): 目前仅在中国A股上市的热门新能源公司，已于2025年2月11日正式申请在港交所上市，现正等待审批中
- IPO活动激增: 根据Wind和港交所数据，截至2025年2月3日，港交所主板IPO申请数量同比翻倍。德勤2024年12月发布的预测指出，香港今年预计将有 80宗IPO，筹资规模约为 1300亿至1500亿港元
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市场小结：数据喜忧参半，信心初步回温
尽管港股与中概股价格近期大幅反弹，背后经济数据呈现的却是一幅“分化图景”。内需消费依然疲软，虽然资金流稳定，但尚未达到全面回暖的程度。
3月5日全国两会传递出清晰政策方向，为全球第二大经济体未来发展注入信心，但其对宏观经济数据的具体影响仍需时间显现。
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