体验业务成迪士尼核心增长引擎 January 30, 2026
公司概览
华特迪士尼公司（The Walt Disney Company）是全球领先的娱乐巨头，业务版图横跨内容制作、流媒体服务、体育媒体以及主题公园运营。公司的核心竞争优势在于其无可比拟的知识产权（IP）生态体系，旗下拥有迪士尼动画、皮克斯、漫威及星球大战等全球知名的强势IP。这一庞大的IP矩阵使迪士尼能够在多个平台持续保持高度的消费者黏性，并推动多元且相互协同的收入来源。
主要投资亮点
迪士尼的投资吸引力主要建立在三大关键因素之上。
首先，公司拥有完整而成熟的娱乐生态系统，能够围绕标志性IP进行规模化变现，为长期、可续的收入增长提供支撑。其次，迪士尼成功顺应消费者偏好的变化，将战略重心转向直面消费者（DTC）的流媒体业务，并逐步淡出传统线性电视模式。
尤为重要的是，流媒体业务已于2024年下半年实现盈利，标志着公司在运营层面取得关键里程碑。
核心增长引擎：体验业务
体验（Experiences）板块是迪士尼最主要的增长动力，贡献了约45%的集团总收入，并持续实现中个位数至低双位数的同比增长。该板块涵盖主题乐园、度假区及邮轮业务，即便在娱乐与休闲行业竞争加剧的背景下，仍受益于稳健的入园人次、更高的人均消费水平以及有效的收益管理策略，展现出强劲韧性。
流媒体突破与数字化转型
迪士尼向流媒体转型的战略已初见成效，直面消费者业务成功扭亏为盈。这不仅体现了公司对观众观看习惯变化的有效应对，也验证了其在数字内容分发领域持续投入的正确性。
流媒体业务实现盈利，使迪士尼在竞争日益激烈的全球流媒体市场中占据更有利的位置，并进一步改善集团整体盈利结构。
研究评级与目标价
辉立证券研究首予华特迪士尼公司“增持（ACCUMULATE）”评级，目标价为130美元。估值采用现金流折现法（DCF），假设加权平均资本成本（WACC）为7.7%，长期增长率为3.5%。
该评级反映了研究团队对迪士尼依托多元化业务模式、把握全球流媒体持续扩张机遇，以及体验业务在后疫情时代稳健复苏的信心。
常见问题（FAQ）
问：辉立证券研究对迪士尼的评级和目标价是多少？
答：给予“增持”评级，目标价130美元，基于WACC为7.7%、长期增长率为3.5%的DCF估值模型。
问：迪士尼的IP生态体系有何独特之处？
答：迪士尼拥有包括迪士尼动画、皮克斯、漫威及星球大战在内的顶级IP矩阵，能够在多平台实现规模化变现，并维持强大的消费者参与度。
问：迪士尼最主要的增长引擎是哪一业务？
答：体验业务是核心增长引擎，占集团收入约45%，并通过主题公园、度假区及邮轮业务实现稳定增长。
问：迪士尼的流媒体业务何时实现盈利？
答：流媒体业务于2024年下半年实现盈利，是公司数字化转型的重要里程碑。
问：迪士尼如何应对消费者观看习惯的变化？
答：公司优先发展直面消费者的流媒体业务，并逐步减少对传统线性电视的依赖。
问：体验业务表现强劲的原因是什么？
答：主要受益于稳定的客流、更高的人均消费，以及高效的收益管理策略。
问：迪士尼的长期增长战略如何？
答：通过持续推进全球流媒体扩张，并把握体验业务在后疫情时代的复苏机遇，迪士尼有望实现长期、稳健的收入增长。
本文由 PhillipGPT 自动生成，内容基于辉立证券研究分析师的研究报告。
此内容为英文翻译版本，若有任何不一致之处，皆以英文版本为准。
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关于作者
Helena Wang Qian
Helena负责硬件/市场/ETF领域。她毕业于南洋理工大学，获得金融科技硕士学位。
