投资人必修课：揭开卖出看跌期权的真正价值 September 23, 2025
简介
期权交易 起初看起来可能较为复杂，但它为投资者提供了灵活的策略，可以用来补充传统的“买入并持有”型投资组合。
其中一种常见的方法是卖出看跌期权，这不仅能让您收取权利金收入，还能有机会以折扣价买入您看好的股票。
如果您希望获得稳定的收益，或以自己认可的价格买入股票，那么了解卖出看跌期权将十分值得
了解基础：什么是看跌期权？
当您卖出一份看跌期权时，您同意在期权到期前，如果买方选择行权，就以特定价格（称为执行价）买入该股票。作为交换，您会提前收到一笔权利金（现金）。如果买方不行权，您就可以将这笔权利金作为利润保留。通常，一份股票期权合约代表标的股票的100股。
卖出看跌期权意味着什么？
卖出看跌期权可以比喻为一家保险公司。
| 当您卖出一份看跌期权时，您会收取权利金 | 保险公司从投保人那里收取保费 |
| 您承担的义务是：如果股票价格跌破执行价，您必须买入该股票 | 保险公司在事故发生时必须支付理赔 |
| 如果股票价格始终高于执行价，期权将到期作废，您可以保留权利金作为利润 | 如果没有发生事故，保险公司将保费作为利润 |
卖出看跌期权的好处
1) 赚取权利金收入
每次卖出一份看跌期权，您都会先收取一笔权利金。如果期权到期时作废（股票价格维持在执行价之上），这笔权利金就是您的利润。
举例来说，假设您以执行价 100美元 卖出一份看跌期权，并收取了 500美元 的权利金。如果到期时，标的股票价格高于100美元，该期权通常会到期作废，而您就能保留全部500美元的权利金作为收益。
2) 以折扣价格买入股票
如果股票价格跌破执行价，您将被指派买入该股票。不过，由于您已经收取了权利金，相当于以”执行价-权利金“的价格买入，从而有效降低了持股成本。
举例来说，假设您以100美元的执行价买入股票，同时收取了500美元的权利金，那么您的实际盈亏平衡点降至每股95美元。这意味着，即使股价跌到97.50美元，您仍然可以获得每股2.50美元的利润。（1份合约 = 100股）
3) 适应不同的市场环境
卖出看跌期权在您预期股价持平或小幅上涨时效果最佳。与只依赖股价上涨的策略不同，这种策略能够在更广泛的市场情境下帮助你获取收益。
理解卖出看跌期权的风险
1) 跌破执行价
如果股价大幅下跌，您可能不得不以高于市场价的价格买入股票，从而产生未实现亏损。
举例来说，假设您以100美元的执行价买入股票，并收取了500美元的权利金，那么您的盈亏平衡点是95美元/股。但是，如果股价跌至90美元，您将面临每股5美元的未实现亏损。
2) 潜在的大额亏损
权利金收入是有限的，但下行风险却没有上限。如果股价持续下跌，亏损会像直接持有股票一样不断增加。
如何降低风险？
和其他任何投资策略一样，卖出看跌期权也存在风险，但这些风险是可以通过有效管理来降低的。
1) 选择您愿意持有的股票卖出看跌期权
挑选那些稳定、信誉良好的公司，并且是您愿意在较低价位长期持有的股票。这样，即使被指派，您也将持有一只您相信能够随着时间恢复的股票。
2) 关注市场环境
卖出看跌期权最适合在中性或略微看涨，同时存在一定不确定性的市场环境中使用。与其等待股价下跌（并可能错过机会），通过卖出看跌期权，您依然能积极参与市场，即使当前估值偏高，也能赚取权利金。
3) 策略性地创造被动收入
如果您认为某只股票足够稳定，但并不想真正持有它，您可以持续卖出看跌期权来收取权利金。将合约展期至更远的到期日，也有助于降低下行风险的影响。
示例场景
您看好ABC公司，目前股价为100美元，但更希望在95美元时买入。
您卖出了一份执行价为 100 美元的看跌期权，并因此获得了500美元的权利金。
两种可能的结果：
- 股价维持在100美元以上：: 您可以保留这笔500美元权利金，期权到期作废。
- 股价跌破100美元：: 您被指派，以每股 100 美元的价格买入100股。但考虑到 500 美元权利金（相当于每股折扣5美元），您的盈亏平衡价为 95 美元/股，仍然比原始价格具有优势。
结论
只要以纪律和合理的风险管理来执行，卖出看跌期权可以成为一种强大的方式，既能创造收入，又能以有吸引力的价格买入股票。
对于有兴趣以简单方式尝试该策略的投资者，POEMS 推出了” 现金担保看跌期权”（Cash-Secured Put） 功能，帮助投资者更好地理解并将这一策略纳入投资组合。
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关于作者
Thng Xiao Xiong
辉立环球交易部夜间交易团队的经理
Xiao Xiong是辉立环球交易部夜间交易团队的经理，专门负责英国市场。他毕业于新加坡理工学院，获得飞机系统工程学士学位。他对宏观经济和期权策略有着浓厚的兴趣。
