引言
在当今瞬息万变的经济环境中，市场波动加剧，投资者往往错失获利良机。事实上，即便是选择较为稳健的股票，也可能需要长时间才能看到回报；而节奏更快的短期期权交易又潜藏着较高风险。此时，期权轮盘策略（The Wheel Strategy）便应运而生——这是一种以耐心为核心、结构化的投资方法，能在市场波动中持续创造稳定收益，同时避免追逐短线暴涨所带来的压力。
什么是期权轮盘策略？
期权轮盘策略（The Wheel Strategy）结合了两种常见的期权操作方式：现金担保看跌期权（cash-secured put）与备兑看涨期权（covered call），并以循环的方式持续运作。具体流程如下：
- 卖出备兑现金认沽期权：在等待以理想价格买入股票的同时，先收取权利金作为收益
- 若认沽期权被执行，你将以预设价格买入该股票。此时转为卖出备兑认购期权，在持有股票期间继续收取额外的权利金
- 若股票被行使卖出（即被“call走”），则重新回到第一步，继续重复这一循环
这种策略常被形容为“稳中求进”——不追求高风险的暴利，而是通过持续收取期权权利金实现稳定现金流。
因此，它特别适合希望：
- 获得持续的被动收入
- 降低交易压力
- 并采用纪律性强、规则化操作的投资者。
你可以把它视为一种让市场为你工作的耐心策略——随着时间推移，在市场波动中稳步前行，既能积累股票部位，也能灵活锁定获利，实现成长与收益的双赢。若想进一步了解“备兑现金认沽”与“备兑认购”的原理，可参考我们过往的市场期刊，我们已对这两种策略进行了深入讲解。
为何耐心至关重要
期权轮盘策略的每一个循环都需要一定时间来完成。换句话说，你是在让资金或持股“帮你收租”。通过持续收取期权权利金，投资者能够建立起一条稳定的现金流，同时根据当下市场状况灵活调整策略，从而在长期中获得稳健回报。这种策略在应用于价格波动较小、流动性高、基本面稳健的个股时效果最佳，因为此类标的价格剧烈下跌的风险较低，权利金收入也更具可预测性。
风险提示
1. 标的股票风险
当标的股票价格下跌时，投资者将面临潜在亏损风险，其下行风险与直接持有股票相同。在最极端的情况下，若股价归零，投资者可能面临全部本金损失。不过，这一风险可通过选择稳健且基本面良好的公司来降低。特别是蓝筹股，由于股价波动较小，相对能减少价格急跌带来的风险。
2. 机会成本
期权轮盘策略也存在机会成本。当股价大幅上涨、超过执行价时，投资者的利润将受到限制。对于备兑现金认沽与备兑认购而言，最大收益分别为所收取的期权权利金，以及（在备兑认购情形下）从买入价至执行价之间的股价升值。这与单纯的“买入并持有”策略不同——若股价持续上涨，后者的潜在收益理论上是无限的。也就是说，虽然期权轮盘策略能带来稳定的收入与一定的下行保护，但代价是牺牲了无限的上涨空间。
关于收益上限的说明
在备兑现金认沽与备兑认购策略中，投资者的最大收益是有限的——前者的利润来自所收取的期权权利金，后者则是权利金加上股价上涨至执行价之间的差额。这与单纯“买入并持有”股票的策略不同——若股价持续上涨，后者的潜在收益理论上是无限的。
换句话说，虽然期权策略能提供稳定的收入来源与一定的下行保护，但其代价是放弃了长期无限的上涨潜力。
谁适合采用期权轮盘策略？
正如其名，期权轮盘策略是一场关于耐心的游戏。在执行过程中，投资者最终往往会持有标的股票——可能是在期权到期时，也可能更早（若买方提前行权）。因此，这一策略尤其适合那些愿意长期持股、并能接受被指派风险的投资者。期权轮盘策略的目标是创造稳定现金流，同时有助于降低股票的平均持仓成本。
在宏观经济不确定性增强、市场方向难以预测的时期，这种策略提供了一种有纪律的操作框架：它让投资者既能留在市场中、持续收取权利金，又有机会以更理想的价格买入优质股票，并在可控风险下稳步增值。
结语
期权轮盘策略提醒我们：耐心终会带来回报。与其追逐瞬息万变的交易机会或寄望于暴涨暴富，不如通过持续收取小额权利金，在时间的积累中稳步获益。这并非要你精准掌握市场节奏或预测每一次波动，而是要以纪律执行策略，安心持有优质资产，让时间成为你的盟友。
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