关注二季度港股价值股第三部分: 金融、医疗保健及能源 July 26, 2024
在本文中，我们将对几个行业进行深入分析，并重点介绍一些我们认为与行业指数相比价值被低估的公司。如果您想了解价值股的完整清单，请点击此处阅读我们之前的文章。
香港市场近期波动加剧。恒生指数在触及约 19600点的高位后，随后下跌 了1800 点至 17800 点（截至发稿时）。同样，恒生科技指数也从4135点左右的高位下跌至3600点左右。恒生指数可能会继续下滑，测试 17200 点的水平，而恒生科技指数可能会测试 3290 点的水平。
事实证明，在波动加剧的时期，购买价值型股票比以往任何时候都更为重要。作为我们 “价值股”系列的一部分，让我们评估上期提到的股票在其所属行业中的表现情况。本文还将涵盖金融、医疗保健和能源行业。
1:恒生工业指数HSCIIN vs 中国交通建设公司(1800.HK)/中国铁建国际集团有限公司(1186.HK)
2:恒生非必需性消费指数HSCICD vs 周大福(1929.HK)/海底捞(6862.HK)/吉利汽车(0175.HK)
3：恒生必需性消费指数HSCICS vs 0288.HK）/中国蒙牛乳业（2319.HK）/旺旺集团（0151.HK）
从年初至今的图表来看，除了中国蒙牛乳业（2319.HK）和周大福（1929.HK）之外，大多数个股的表现均优于其行业指数。
金融板块
金融行业包括向商业和零售客户提供金融服务的公司和机构。该板块包括银行、投资公司、保险公司和房地产公司等多个行业。
恒生综合金融指数（HSCIFN）追踪在香港证券交易所（HKEX）上市的金融公司的表现。该指数由 49 家公司组成，提供了香港市场金融行业的全面概况。
| HIS恒生指数 | HSCIFN恒生综合金融指数 | |
| P/E 市盈率 | 9.41 | 6.30 |
| P/B 市净率 | 1.04 | 0.69 |
资料来源: 彭博社 截至 2024年7月5日
图 4: 恒生指数和恒生综合金融指数的归一化数据
在上图 4 中，白线代表恒生指数（HSI），蓝线代表恒生综合金融指数（HSCIFN）。如图所示，恒生指数年初至今的收盘价为 17,885.89 点，而恒生综合金融指数则为 3142.47 点。
值得注意的是，恒生综合金融指数一直密切跟踪恒指，并略微跑赢恒指。
中国银行股份有限公司 和中国工商银行股份有限公司 (ICBC) 都是中国 “六大 ”银行之一。这两家银行提供全面的银行服务，包括存款、贷款、外币交易，并向个人、企业和其他客户提供服务。
| 中国银行 (3988.HK) | 工商银行-中国 (1398.HK) | |
| 共识评级 | (17B/3H/0S) | (20B/2H/1S) |
| 共识目标价 | 4.12港元 | 5.20港元 |
*B=买，H=持，S=卖资料来源: 彭博社 截至 2024年7月5日
根据其年报，中国银行的不良贷款比率实际上优于平均水平，而且随着时间的推移还在不断下降，仅次于中国邮政储蓄银行，在这方面击败了其他 “六大 ”银行。
在过去的两年中，他们的总资本比率也在不断上升，从 2023 年 3 月的 17.53% 上升到 2024 年 3 月的 18.52%。总资本比率是衡量银行在财务困难时期吸收损失和承受损失能力的指标。
中国工商银行股份有限公司 (ICBC) 报告称，与上一年相比，2024 年第一季度总资产同期比增长 6.49%，客户贷款和垫款总额同比增长 4.92%，资本充足率为 19.21%。
医疗保健行业
医疗保健行业包括提供医疗服务、生产医疗设备或药品、提供医疗保险或以其他方式为患者提供医疗保健服务的企业。
从经济角度来看，医疗保健市场有几个不同的特点。政府对这些市场的干预非常广泛，部分原因就在于这些经济特征。对医疗保健服务的需求极度缺乏价格弹性，这意味着需求对价格变化不敏感。消费者和生产者在需求、结果和服务成本方面都面临着很大的不确定性。此外，患者、服务提供者和其他行业参与者的信息普遍不对称，这往往会导致医患委托代理问题。
恒生综合指数 – 医疗保健业追踪在香港联合交易所（HKEX）上市的医疗保健公司的表现，该指数由 85 家公司组成。这一指标帮助投资者和分析师评估香港医疗保健市场的整体健康状况和发展趋势，为这一重要行业内的潜在投资机会提供洞见。
| HIS恒生指数 | HSCIH恒生综合指数 – 医疗保健业 | |
| P/E 市盈率 | 9.41 | 38.78 |
| P/B 市净率 | 1.04 | 1.58 |
资料来源: 彭博社 截至 2024年7月5日
图 5: 恒生指数和恒生综合指数-医疗保健业的归一化数据
在上图 5 中，白线代表恒生指数，蓝线代表恒生综合指数-医疗保健业（HSCIH）。起初，这两个指数的走势高度相关。然而，两者出现了明显的偏离，恒生综合指数-医疗保健业的表现逊色于恒生指数。
国药控股股份有限公司提供医药供应链服务。公司提供医药制造、药品分销、医疗器械营销、物流配送及其他服务。国药集团的产品行销全国。其母公司中国医药集团总公司是一家由国务院国有资产监督管理委员会（国资委）直接监管的国有企业。国药控股一直在通过加强营销网络布局和扩大区域覆盖来提升其零售业务。报告显示，该公司药品分销业务收入板块同期比增长 8.47%，医疗器械业务收入板块同比增长 7.75%。
华润医药集团有限公司是一家制药公司。公司从事中药、西药及其他药品和保健食品的研究、开发、生成和销售。华润医药以 “健康中国 ”为战略目标，加大研发投入，并通过数字化提高运营效率。与 2022 年上半年相比，华润医药的收入增长了 10.5%，毛利润增长了 12.7%，药品生产业务的收入增长了 14.8%。此外，该公司还通过电商、直播等线上渠道拓展数字营销，提升了精准营销和客户体验。值得注意的是，其制药业务板块的在线销售额同期比增长了43%。
| 国药控股股份有限公司 (1099.HK) | 华润医药集团有限公司 (3320.HK) | |
| 共识评级 | (16B/3H/0S) | (10B/2H/0S) |
| 共识目标价 | 25.84港元 | 7.16港元 |
*B=买，H=持，S=卖资料来源: 彭博社 截至2024年7月5日
香港能源行业
能源板块或行业包括从事石油或天然气储量的勘探和开发、石油和天然气钻探以及炼油的公司。能源行业还包括可再生能源和煤炭等等的综合电力公用事业公司。
| 中海油有限公司 (0883.HK) | 中广核电力股份有限公司 (01816.HK) | 中国神华能源股份有限公司 (01088.HK) | |
| 共识评级 | (19B/2H/1S) | (15B/1H/1S) | (13B/3H/1S) |
| 共识目标价 | 22.23港元 | 3.16港元 | 39.27港元 |
*B=买，H=持，S=卖资料来源: 彭博社 截至2024年7月5日
恒生能源指数（HSCIEN Index）是追踪在香港联合交易所（HKEX）上市的经营可再生能源以及煤炭的综合电力公用事业公司的基准。该指数由交易所内的总共 13 家公司组成。
| HIS恒生指数 | HSCIE恒生综合能源指数 | |
| P/E 市盈率 | 9.41 | 8.68 |
| P/B 市净率 | 1.04 | 1.15 |
资料来源: 彭博社 截至2024年7月5日
图 6: 恒生指数HSI和恒生综合能源指数HSCIEN的归一化数据
在上图 6 中，白线代表恒生指数，红线代表恒生综合指数-能源（HSCIEN）。从图中可以看出，能源板块并没有紧跟恒生指数的走势，它的表现反而是显著优于恒生指数。这种持续上升的趋势可能归因于该指数成分股的高增长率和最近几个月的良好表现。
中国海洋石油有限公司 经营石油勘探和生产业务。该公司从事原油、天然气产品及其他产品的勘探、开发、生产和销售。此外，中海油还提供石油和天然气产品的营销和贸易服务。自 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 3 月 31 日，中海油成功地将其综合成本从每桶油当量 28.22 美元降至 27.59 美元，同时产量同期比强劲增长 9.9%，达到 1.801 亿桶油当量。
中广核电力股份有限公司 运营和管理核电站。该公司管理核电站，销售电力，并负责监督核电基础设施的建设和管理。随着中国和全球能源产业向绿色和低碳发展的转型，以及中国力争在2060 年之前实现碳中和的目标，核电的发展前景广阔。
中国神华能源股份有限公司 是一家世界领先的以煤炭为基础的综合能源公司。其独特的综合业务模式涵盖煤炭生产、发电、铁路、港口、航运和煤化工业务。这种协同效应是中国神华盈利能力和独特市场地位的关键。随着煤炭价格在供给侧改革后趋于稳定，煤炭行业的经营状况得到明显改善，现金流和高派息能力也随之增强。公司受益于高比例的长期煤炭销售合同，确保了稳定的业绩表现，并注重长期投资者回报，为公司未来潜在的估值提升奠定了基础。
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