期权会贬值？了解影响期权价值的因素 June 24, 2025
上期我们介绍了期权的关键组成因素、基本策略及其风险指标，但事实上，期权价值是受多种因素的综合影响，这些因素都在不同程度上左右其价格。而本期，我们将会列出5大影响因素，以便投资者们了解如何操作判断。
影响期权价格的因素
1. 标的资产价格
看涨期权：
- 收益（Payoff）= 标的资产价格（Market Price of the Underlying Asset) – 行权价（Exercise Price)
- 假设行权价（Exercise Price）保持不变：
- 当标的价格上升，期权买方能够/愿意以低于市场价的价格购买标的资产 —
- —— 标的资产价格 > 行权价 —— 看涨期权价值上升，收益增加
看跌期权：
- 收益（Payoff）= 行权价（Exercise Price) – 标的资产价格（Market Price of the Underlying Asset)
- 假设行权价（Exercise Price）保持不变：
- 当标的价格上升，期权买方能以低于市场价的价格卖出标的资产 —— 行权价 > 标的资产价格 —— 看跌期权价值下跌，收益下降
2.行权价格
看跌期权
- – 假设标的价格（Market Price）不变：
当行权价格越低，期权买方能以更低的价格买入标的资产，行权可能性越大，看涨期权价格越高
看跌期权：
- – 假设标的价格（Market Price）不变：
当行权价格越高，期权买方能以更高的价格卖出标的资产，行权可能性越大，看跌期权价格越高
3.合约到期期限
- – 时间价值（Time Value) = 期权价值（Option Value）- 内在价值（Intrinsic Value）
- – 一般来说，无论是看涨期权还是看跌期权，剩余时间越长，标的资产价格发生有利波动的可能性越多，长期期权的获利机会也越多
4. 标的资产波动率
- 论是看涨还是看跌期权，其价值通常与波动率呈正相关。
- 标的资产波动率（即引伸波幅，Implied Volatility）越高，意味着波动范围大，股价突破看涨期权的行权价/跌破看跌期权的行权价的可能性越大。
5.市场无风险利率
- – 无风险利率通常指短期国债的利率
- 看涨期权：
- – 当无风险利率越高，持有标的资产的机会成本（Oppotunity Cost）增加，期权买方更倾向于持有期权，而非持有标的资产；
- – 同时，未来买入标的资产所需支付的金额，其现值降低，因此看涨期权的价值上升。
- 看跌期权：
- – 当无风险利率越高，持有现金的吸引力增加，未来行权获得的现金现值减少，看跌期权价值因此降低。
总结
以上所述都是在其他因素不变情况下适用的一般规则。其中，标的资产价格、行权价格、合约到期期限和市场无风险利率都可以直接观察，但标的资产波动率则需要通过估算得出。不同的波动率预测会导致不同的期权定价，从而影响操作判断。
因此，在实际操作中，期权价值是多种因素共同作用的结果。投资者们需要了解各因素对期权价值的影响，并结合合理的风险管理策略，以便做出更为明智的投资决策。
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关于作者
Karmen Zeng
辉立证券环球交易部中文资深交易员
Karmen是辉立证券环球交易部中文团队的资深交易员。她主要负责各国股市的分析与交易，为客户提供更好的账户管理。她毕业于新加坡管理大学，获得应用金融学硕士学位，利用专业知识为中文团队添砖加瓦
