虎虎生威：东南亚市场复苏之路 菲律宾市场分析及热销股票 June 13, 2024
宏观市场概况
2023年，菲律宾是亚洲表现最好的经济体之一。
根据2024年1月31日菲律宾统计局公布的数据显示，去年菲律宾第四季度GDP增长5.6%，从而全年录得GDP增长5.5%。虽然该增幅未达到政府设定的6%~7%的目标，也低于2022的7.6%，但略高于彭博社预期的5.5%，也高于越南的5.05%。而马来西亚、印尼和泰国也不及菲律宾。
农业是菲律宾经济的重要支柱之一，2023年贡献了约GDP的10%。去年，菲律宾经济面临着重重困难，例如食品价格飙升、供应链的持续瓶颈等。为此，政府随即设置了大米的价格上限，以及央行也将利率调高至多年以来的最高水平，以遏制通货膨胀。
旅游业方面，菲律宾交通部的数据显示，2023年入境人数共计545万人次，其中91.8%为外国人，超额完成了480万人次入境游客的年度目标。而与泰国和越南不同的是，韩国是菲律宾最大的国际游客来源国，入境人数达142万人次，占总国际游客人数的26.4%。
2024年，随着通胀放缓，和下半年降息的可能性，预计经济增长将加快。但同时，由于全球经济放缓和地缘政治紧张局势加剧等不利因素，其经济增长仍面临一定困难。同时，自然条件因素，例如厄尔尼诺和其他自然灾害等，也可能影响粮食供应，从而影响其农业发展。
经济结构
菲律宾的经济结构组成从开始的以农业及工业为主，转型向更多依赖服务业与制造业，是东盟增长最快和最有活力的经济体之一。同时，建筑、金融服务和教育等也是经济增长的主要力量。
（来源：菲律宾统计局）
热销股票
1. BDO Unibank Inc 金融银行有限公司 （BDO.PH）
菲律宾金融银行是菲律宾最大的银行，一家提供全方位服务的全能银行，提供一系列行业领先的产品和服务，包括贷款(企业和消费者)、存款、外汇、证券、信托和投资、信用卡、零售现金卡、企业现金管理和汇款等。BDO在亚洲、欧洲、北美和中东拥有16个国际办事处，其中包括香港和新加坡的全方位服务办事处。
2023年，BDO通过扩大市场覆盖范围和增强数字能力，巩固了其竞争地位，从而在各个业务线保持了强大的存款特许经营权和领导地位。截至2023年12月31日，市值达5168亿比索（约120.85亿新元）。
(来源：BDO2023财年年报）
由于核心业务的增长，去年BDO共录得734亿比索（约17.16亿新元）的净收益（Net Income)，较2022年的571亿比索（约13.34亿新元）上升了约29%。同时也使普通权益回报率（Return on Common Equity, ROCE) 从去年的13.0%上升到了15.2%。
资产质量继续改善，不良贷款率（Non-Performing Loan，NPL）下降至1.85%，逾期放款覆盖率（Non-Performing Loan Coverage）在银行保守的拨备政策下上升至185%。总股本增加至5186亿比索（约121.11亿新元），资本充足率（Capital Adequacy Ratio，CAR）为14.9%，普通股一级资本充足率（Common Equity Tier 1，CET1）为13.8%，远高于最低监管水平。每股账面价值（Book Value Per Share）同比增长12%至96.75比索（约2.26新元）。
技术分析（仅供参考）
截止2024年6月7日星期五：
闭市价（Closing Price）：139.90PHP
股息率（Dividend yield(TTM)）：2.17%
股票配息率（Payout Ratio(FY)）：21.64%
市盈率（Price to Earnings Ratio(TTM)）：9.71
基本每股盈余（Basic EPS(TTM)）：14.32PHP
支撑位（Support）：125.70 – 130.00PHP
压力位（Resistance）：157.00 – 160.70PHP
区间波动
2. Ayala Land, Inc. 阿亚拉地产（ALI.PH）
Ayala Land是菲律宾最大的房地产开发商，拥有超过11,000公顷的土地储备，用于开发大型、综合、混合用途和可持续地产。阿亚拉地产在全国拥有52个地产项目，拥有多元化的房地产投资组合，包括开发住宅、办公、商业和工业物业，以及租赁物业，如购物中心、办公室、酒店、度假村及仓库等。此外，Ayala Land还从事建筑、物业管理和其他与物业相关的投资。
2023年，Ayala land进入了新的5年计划：1）为品质及顾客体验设定新标准；2）可持续性发展；3）人才管理；4）落实可持续发展议程。
(来源：Ayala Land2023财年综合报告）
2023年，Ayala land总收入（Revenues）上涨了18%至1489亿比索（约34.53亿新元），从而净利润（Net Income)也增长32%至245亿比索（约5.68亿新元），细分来看，服务板块的收入增长最大，增长了36%至115亿比索（约5.68亿新元）。
其资本支出（Capital Expenditures）为862亿比索（约20.05亿新元），其中49%用于住宅项目，11%用于商业租赁，21%用于土地收购，16%在项目发展和3%用于其他用途。在较高的经营现金流的支持下，且仍谨慎地管理其债务融资需求，Ayala land保持了0.75:1的净负债比率（Net Gearing)。
2024年，将继续调整优化资本支出计划，预算为1000亿比索，其中34%用于商业住宅，23%用于租赁，19%用于土地收购，及24%用于扩建地产。同时，也将继续完成5年发展计划。
技术分析（仅供参考）
截止2024年6月7日星期五：
闭市价（Closing Price）：27.80PHP
股息率（Dividend yield(TTM)）：1.53%
股票配息率（Payout Ratio）：30%
市盈率（Price to Earnings Ratio(TTM)）：15.92
基本每股盈余（Basic EPS(TTM)）：1.76PHP
支撑位（Support）：26.25 – 26.50PHP
压力位（Resistance）：35.00- 37.65PHP
区间波动
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关于作者
Karmen Zeng
辉立证券环球交易部中文交易员
Karmen是辉立证券环球交易部中文团队的交易员。她主要负责各国股市的分析与交易，为客户提供更好的账户管理。她毕业于新加坡管理大学，获得应用金融学硕士学位，利用专业知识为中文团队添砖加瓦。
