中美贸易战，特朗普是否会使贸易战加剧？ December 16, 2024
中美贸易战是21世纪初最重要的国际经济冲突之一，其爆发与发展背后包含着经济、政治、全球战略等因素。自2018年起，这场持续至今的贸易争端不仅深刻影响了中美两国的经济，还重新塑造了全球贸易体系。自中美贸易战爆发以来，全球GDP增速持续放缓。其冲突的持续以及全球供应链中断进一步削弱了全球经济增长的预期。
深入了解中美贸易战，不仅能帮助我们更好地了解中美两国的经济政策，和全球经济的演变趋势，从而为投资者提供更有参考价值的决策依据。
1.中美贸易战的背景与发展
- 中美贸易战源于美国长期对中国存在的巨大贸易逆差。自2018年爆发以来，特朗普政府指责中国在知识产权保护、技术转让等方面存在不公平行为。
- 为了减少美国的贸易赤字，保护美国制造业和就业，特朗普于2018年3月决定对中国商品征收关税，这一举措标志着中美贸易战的正式爆发。美国政府辩称，此举是出于“国家安全”考虑。作为回应，中国实施了相应的反制措施。
- 随后几年内，双方不断升级争端，虽然曾在2019年举行了多轮谈判，并取得了一定进展，但核心问题仍未得到解决。谈判进展缓慢，导致市场情绪更加紧张。
- 经过多轮谈判后，双方于2019年12月达成了《第一阶段贸易协议》。然而，这场贸易冲突不仅对中美两国经济产生了深远影响，还重塑了全球贸易格局，凸显了两国在全球经济主导权和未来发展路径上的根本分歧。
2.解读中美贸易战政策
美国
2.1 关税政策
- 美国对中国商品加征关税，涉及约3,700亿美元（约4955.65亿新币）的中国进口商品
- 钢铁产品：25%
- 铝制品加征10%的关税
- 电子产品，如手机、电脑和电视等：25%M.
- 汽车：25%
- 随后，美国企业转向其他市场，尤其是东南亚国家以减少对中国的依赖；同时加强国内制造业投资，例如推动美国制造业复兴计划。
2.2 技术限制与禁令
- 2019年5月，美国将中国企业华为、中兴等列入“实体名单”，禁止美国公司向其出售关键技术和设备，特别是禁止华为使用美国制造的半导体, 通信技术、操作系统如Google安卓系统、芯片设计软件等
- 中国随之加大自主研发投入，华为推出自主芯片“海思麒麟”，并逐步减少对美国技术的依赖。
投资限制
- 在2018年8月，美国禁止中国公司收购或投资涉及敏感技术的美国企业，特别是在半导体, 人工智能, 机器人，高科技制造行业。
- 2018年，美国通过《外国投资风险审查现代化法案》（FIRRMA），加强对外资并购审查。
- 中国政府加强对高科技企业的资金扶持和政策支持，推动国内科技创新。特别是在人工智能，5G，大数据，量子计算等领域。例如，中国政府在2019年通过“国家科技重大专项”计划提供资金支持，帮助企业攻克关键核心技术。
供应链限制
- 美国在2019年5月加强对中国企业的供应链管控，要求美国公司避免使用中国制造的关键设备，特别是在5G网络和通信设备领域。
- 随后，面对美国的制裁和供应链挑战，中国加速国内替代方案的研发，包括加大对5G技术的投资，推动国内企业（如华为）在全球市场的竞争力。
中国
2.3 关税政策
- 中国对美国商品加征关税，涉及约1100亿美元（约1473.30亿新元）的美国出口商品。2018年，针对500亿美元（约669.68亿新元）美国商品加征25%关税，随后对2000亿美元（约2678.73亿新元）商品加征10%关税，2020年进一步提高至25%。
– 美国进口的大豆、猪肉、化工产品和飞机等：25%
– 汽车：15%
非关税壁垒
- 中国在2018年通过加强质量检查、限制例如美国食品、药品、化妆品和汽车等美国商品的进口。
- 中国加强国内产品标准和质量控制，推动本土品牌替代进口产品，并通过创新提高产品竞争力。
外资限制与审查
- 中国加强对外资企业的审查，特别是在金融、科技和媒体等领域。2019年，外资收购审查更加严格，特别是涉及高科技企业的交易。
- 中国鼓励外资进入非敏感领域（非敏感领域指的是不涉及国家安全、核心技术、战略资源或军事用途的行业），如汽车制造、消费品等，同时加强与其他国家的投资合作，特别是欧盟和亚洲国家。
3. 中美贸易战对双边与全球经济的深远影响
中国
1. 出口受阻，特别是对美国出口减少
来源：CIEIC Data （11/2018年至03/2020）
- 中美贸易战对中国出口的影响尤为显著。2019年2月，中国对美国的出口下降了37.97%，降至226.65亿美元（303.57亿新元），成为中美贸易战期间对美出口的最大降幅之一。
- 疫情的爆发导致全球供应链面临挑战，2020年中国整体出口出现持续下滑。特别是对美出口降幅保持在约10%左右，尤其是在2020年2月，出口额大幅下降，降幅达到67.72%，仅为104.88亿美元（140.47亿新元）。
来源: CEIC Data （07/2019 至 07/2024） - 中国的对外贸易依赖度，即出口在GDP中的占比，大约为18.5%。这一比例表明，中国经济在很大程度上依赖于国际市场的需求，尤其是美国市场。中美贸易战导致的出口下降，特别是对美国的出口减少，直接影响了中国的经济增长和外贸顺差。
2. 中国GDP增速放缓
来源：国家统计局、彭博财经- 由于中美贸易战对出口和投资造成了负面影响，中国的GDP增速在2019年放缓，达到了近30年来的最低水平。国际货币基金组织（IMF）的数据显示，贸易战每年使中国经济增长减缓约0.3%至0.5%。
- 2020年，中国的GDP增速降至97.9，这是自1996年以来的最低增长率
- 由于贸易战导致的经济不确定性增加，消费者信心和消费意愿也受到影响。特别是在高科技和消费品领域，中美贸易战加剧了中国消费者对未来经济的担忧，从而影响了消费市场。
3. 制造业成本上升
来源：证券时报 （10/1996 至 09/2021）
- 2018年7月，中美贸易战导致进口关税上升，特别是在电子产品和机械零部件上，制造业成本增加了2-3%。中国国家统计局数据显示，2020年制造业生产者价格指数（Producer Price Index，PPI）上升了2.3%，而该行业特别依赖的进口中间品价格上涨了10%。
- 制造业成本上升导致一些企业关停或减少生产规模，进而对就业造成了影响。特别是在劳动密集型行业，大量低技能劳动力面临失业或收入下降的风险。
- 根据中国劳动和社会保障部的报告，在中美贸易战爆发后，2019年一些出口导向型行业，如纺织、鞋类等企业出现了裁员或停产现象。大约500万个劳动密集型岗位受到冲击，特别是在广东、浙江等依赖出口的制造业基地，失业率有所上升。
美国
1. 美国经济增长放缓
- 由于关税上升、全球供应链中断以及市场不确定性，2019年美国的GDP增速放缓。
- 中美贸易战导致美国制造业和出口放缓，全球供应链遭遇冲击，且中国市场需求下降。根据美国供应管理协会（ISM）的数据，2019年8月，美国制造业指数降至49.1，首次进入收缩区间，显示制造业活动出现明显下滑。2020年，受疫情和持续贸易摩擦影响，美国经济增速进一步放缓，最终导致GDP下降0.9%，这是自2009年以来首次出现负增长。
2. 股市波动性增强
来源：Macrotrends （2018 至 2024年）
- 标普500指数剧烈波动：中美贸易战直接引发了美国股市的大幅波动。2018年，美国宣布对中国征收关税时，标普500指数一度下跌约10%，尤其在特朗普政府实施贸易政策的初期，市场反应异常敏感。
- 2019年5月的市场震荡：特朗普再次宣布加征关税后，标普500指数在2019年5月的两周内下跌了约6%。这一波动反映出投资者对贸易战持续带来的不确定性产生了强烈的焦虑情绪。
- 2020年3月疫情与贸易战双重冲击：疫情爆发后，全球经济遭遇重大打击，美国股市再次经历大幅下跌，标普500指数一度下跌超过30%。虽然疫情是主要原因，但贸易战带来的不确定性也加剧了投资者的恐慌情绪。
3. 消费者信心支出下降
来源：Macrotrends （2018 至 2024年）
- 消费品价格上涨：由于关税增加，美国消费品价格开始上涨。2018年，美国消费品价格上涨约2%，其中家电、汽车、电子产品等受影响尤为显著。这些价格上涨加重了消费者的经济负担，进而影响了他们的消费决策。
- 消费者信心下降：根据美国消费者信心指数的数据，2018年第四季度，消费者信心指数下降约10%，反映出人们对贸易战及未来经济前景的不确定性感到忧虑。
- 零售业受压：零售业在中美贸易战中也受到了负面影响，许多零售商的成本上升，导致了价格上涨和利润压缩，部分零售股的表现疲软。
4. 特朗普重返白宫，贸易战将如何走向？
1. 维持高关税政策，进一步加剧中美贸易紧张局势
- 2018年，特朗普启动的贸易战主要通过提高关税来减少美国的贸易逆差，并推动中国进行结构性改革。在当选后，特朗普可能会延续并实施其竞选时提出的一些重要政策，包括对来自中国的商品征收高达60%的统一关税。
- 在美国制造业和农业面临压力的背景下，他可能会进一步加征中国出口产品的关税，以推动美国国内产业的复兴。
- 中国的出口企业可能会面临更高的成本，这将影响中美之间的商品贸易流动。特别是在钢铁、铝、电子产品等行业，中国的出口企业可能会遭遇更严峻的市场挑战。
- 此类政策可能促使中国加快推动经济结构调整，减少对美国市场的依赖。中美之间的“脱钩”趋势可能会加速，使两国在未来的贸易谈判中处于更为对立的局面。
2. 加强“美国优先”政策对中国的贸易施压
- 特朗普再次执政，可能会继续通过“美国优先”政策对中国施加贸易压力，要求中国进一步减少对美出口，增加购买美国商品，甚至可能通过修改贸易协定的方式强迫中国作出更多让步。
- 如果特朗普继续推行保护主义政策，可能导致全球贸易秩序的不稳定，尤其是对于全球供应链依赖中国的产业而言，可能带来更多不确定性。
- 中国可能会面临更大压力，尤其是在高科技、农产品、汽车等领域。特朗普政府可能会通过贸易协议要求中国大幅增加购买美国商品，从而进一步改善美国的贸易逆差。
3. 全球供应链受扰
- 特朗普在竞选时提出对进入美国市场的所有商品征收10%的普遍基准关税，这将对中美贸易战和全球经济产生深远的影响。
- 许多美国公司依赖进口商品，特别是来自中国的原材料和零部件。如果基准关税普遍提高，这些公司将面临更高的生产成本，可能迫使它们提高产品价格或削减利润。
- 所有进口商品征收关税将直接导致这些商品的价格上涨，尤其是来自中国的消费品。美国消费者将面临更多的生活成本压力，从电子产品到日常消费品价格都会上涨
- 提高基准关税会进一步推动全球范围内的保护主义政策，减少国际间的贸易流动，增加全球经济的不确定性。
- 如果其他国家也受到美国新关税政策的影响，这些国家可能也会采取关税报复措施，进一步加剧全球贸易摩擦。
5. 特朗普当选后，哪些行业将迎来重大变动？
5.1利好行业：
1. 美国制造业：钢铁、汽车、机械制造等
- 由于特朗普政府推行“美国优先”政策，可能会促使更多的制造业生产线回流到美国本土，尤其是对于高关税商品，美国制造商可能会在国内建立生产设施以避开进口关税。
- 特朗普可能会采取措施鼓励美国本土制造业回流，特别是通过关税政策和税收优惠等手段，推动美国企业将生产线从中国迁回美国或其他地区。
2. 美国农业
- 2018年7月，特朗普政府曾通过大量补贴政策帮助美国农民，特别是在贸易战期间。当中国减少从美国进口农产品时，特朗普政府提供了数十亿美元的补助，以减少农民的经济损失。
3. 能源行业：石油、天然气等
- 特朗普的能源政策特别强调能源独立、自给自足和推动传统能源的生产，尤其是石油和天然气生产。
- 特朗普政府积极推动美国能源独立，特别是天然气和石油的生产。特朗普通过放宽对煤炭、天然气、石油的监管，鼓励能源生产并提高美国的能源自给率。
- 特朗普政府推动的减税政策和放松环境保护法规有助于减少能源企业的生产成本。特别是页岩油和天然气的开发得到了进一步的支持，使得美国的能源生产能力大幅提升。
- 特朗普政府的政策有助于传统能源行业，特别是煤炭和石油的复苏。特朗普曾撤回巴黎气候协议，取消了许多环保法规，支持美国煤炭行业的生产。特朗普政府还放宽了对石油和天然气勘探的限制，鼓励更多私人公司在美国境内进行能源开采。
5.2 利空行业：
1. 中国制造业和出口行业：消费电子、家电和纺织品等
- 如果特朗普继续维持或加大对中国商品的关税，这将直接影响中国的出口。
- 中国出口商可能会面临更高的生产成本，导致价格上涨，进而减少对美国市场的出口。
- 许多依赖美国市场的中国企业将遭遇销量下降，特别是在消费电子、家电和纺织品等行业。这些行业可能会因关税增加而面临利润压缩或需求下降的风险。
2. 消费品零售行业
- 征关税可能导致中国制造的消费品价格上涨，直接影响美国消费者的购买决策
- 美国零售商和电商平台可能面临供应链中断和成本上升。
- 大型零售商如沃尔玛、亚马逊等以及依赖中国制造商品的企业将面临供应链压力和成本上升。
3. 汽车产业
- 特朗普通过施行“美国优先”政策，要求对来自外国，尤其是欧洲和亚洲如日本和中国的汽车征收高额关税, 美国汽车消费者可能面临更高的车价。
- 特朗普政府计划对进口汽车及其零部件征收25%的关税。这一计划的背景是特朗普认为外国制造的汽车依赖低工资和政府补贴，损害了美国的汽车行业。
- 特朗普当选后，美国决定退出跨太平洋伙伴关系（Trans-Pacific Partnership）协议，该协议涵盖了12个国家，包括日本及其他亚太地区国家。TPP原本为美国汽车制造商提供了有利的贸易条件，特别是在促进美国汽车出口到这些国家方面。
引用：
- 1. https://www.ceicdata.com/en/indicator/united-states/total-exports
- 2. https://www.stats.gov.cn/search/s?qt=%E5%9B%BD%E5%86%85%E7%94%9F%E4%BA%A7%E6%80%BB%E5%80%BC&siteCode=bm36000002&tab=all
- 3. https://www.takungpao.com/finance/236134/2023/0515/850255.html
- 4.https://www.macrotrends.net/2324/sp-500-historical-chart-data
- 5. https://www.investing.com/economic-calendar/cpi-733
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关于作者
Hong Siang Chin
Hong Siang毕业于英迪国际大学, 获得金融学士学位，主修银行与金融专业。目前是辉立证券环球交易部中文团队的交易员。他负责更新美国、中国和香港的市场动态，并在辉立中文平台分享，以帮助客户更好地了解市场。
