杠杆ETF和反向ETF（交易所交易基金）

15th January, 2022

杠杆ETF

杠杆ETFs是指以超过比例的方式参与其指数表现的ETFs。例如，指数表现每增加1%，一个2倍或3倍杠杆的ETF，其回报率便可分别增加约2% 或3%。换而言之，指数表现的下跌将导致杠杆ETF回报率的放大下跌。它们适合于对某一特定市场板块充满信心，并有意通过杠杆ETFs来赚取更高回报的投资者

反向ETF

反向ETFs是指跟踪其指数表现在相反方向上的变动。它们被设计成与其基准指数呈负相关的关系。因此，反向ETFs适合那些看空某个市场板块，并打算从中获利的投资者。还有一些反向杠杆ETFs 可供有意在熊市中赚取更高回报的投资者使用。

杠杆和反向ETF的特点

1. 像股票一样在交易所交易，价格完全透明
2. 高至3倍 (2倍和3倍杠杆ETFs) 或者-3倍 (-1倍, -2倍 和 -3倍反向ETFs) 参与指数表现
3. 投资者最大的损失是投入的初始资本
4. 与大多数衍生工具相比，没有隐含波动率或剔除风险

杠杆和反向ETFs的组成和机制

L&I ETFs（杠杆和反向ETFs）使用互换合约，期货和远期合约，每天复制其基准指数两至三倍的直接或反向回报。在我们深入研究L&I ETFs之前，我们必须承认这样一个事实，它们并不是为买入并长期持有的投资者而设计的。它们是为活跃交易而设。

例如，在一天的时间段内，反向ETF和指数之间可能存在反向关系，但在更长的时间段内，这种关系可能并不适用。
投资者也不应期望他们的L&I ETFs 相对于各自指数的表现能达到确切比例的业绩回报。假如指数表现上升1%，2倍杠杆ETF不会带来刚好2% 的回报增长。
基于每天再平衡的需要，加上复合效应，将导致随着时间的推移而偏离投资目标，但ETFs的日常表现应与ETF的投资目标保持一致。

杠杆和反向ETFs 的复合效应

偏离投资目标的原因是多方面的。与正常的指数跟踪型ETF相比，指数的每日波动将对L&I ETFs 的业绩产生更大的影响。其中一个主要原因是对L&I ETFs 业绩产生影响的复合效应。

例子：
场景1：我将100美元投资于2倍杠杆ETF，为期2天
第一天：指数上涨10%，2倍杠杆ETF将上涨20%：
20% X 100美元 (投资金额) = 20美元 (收益)
我的ETF 将产生20%的回报，并提供20美元的收益。
100美元 (投资金额) + 20美元 (收益) = 120美元 (新资产净值)

第二天：指数上涨10%，2倍杠杆ETF将上涨20%：
20% X 120美元 (新资产净值) = 24美元 (收益)

我的ETF将产生20% 的回报，并在第二天提供24美元的收益
2倍杠杆ETF的复合效应将产生44美元的收益 (20美元 + 24美元 = 44美元) 而不是21美元。
(正常指数跟踪型ETF在第二天将产生121美元的价值，而净收益为21美元)。

场景2：我将100美元投资于2倍杠杆ETF，为期2天
第1天：指数上涨10%，2倍杠杆ETF将上涨20%：

20% X 100美元 (投资金额) = 20美元 (收益)
我的将产生20%的回报，并提供20美元的收益
100美元 (投资金额) + 20美元 (收益) = 120美元 (新资产净值)

第2天：指数下跌10%，2倍杠杆ETF 将下跌20%：
-20% X 120美元 (新资产净值) = -24美元 (亏损)
我的ETF将亏损20%，而我在第二天损失了24美元。
由于2倍杠杆ETF的复合效应，我净亏损4美元 (20美元 – 24美元 = -4美元) ，尽管市场在两天后持平。
(正常指数跟踪型ETF在第二天的价值将为99美元，而净亏损1美元)。

 

每日再平衡

L&I ETF 还将进行每日再平衡，以调整其对基准指数的敞口。

例子：

0天：
一位投资者购买了价值100美元的2倍杠杆ETF。基金经理将再借入100美元 (通过掉期，远期，期货等方式) ，使投资者的总风险敞口达到200美元，以便在下一个交易日实现200%的回报。

第1天：指数上涨10%
200美元 X 10% = 20美元
200美元 + 20美元 = 220美元 (新风险敞口)
当指数上涨10%之时，风险敞口将增至220美元。
220美元 (新风险敞口) – 100美元 (借入资金) = 120美元 (投资者的净资产)
投资者将有权获得220美元中的120美元，因为100美元是借来的资金。因此，即使指数仅上涨10%，投资者将享有20%的回报。
投资者可以获利120美元并离场，又或者他可以继续持有现有头寸。如果他持有该头寸，那基金经理将不得不再借入20美元，使总风险敞口提高至240美元，以便在下一个交易日实现200%的回报。

第2天：指数下跌10%
240美元 X -10% = -24美元
240美元 – 24美元 = 216美元 (新风险敞口)
当指数下跌10%之时，风险敞口将降到216美元。
216美元 (新风险敞口) – 120美元 (借入资金) = 96美元 (投资者的净资产)
投资者将只能获得216美元中的96美元，因为120美元是借来的资金。
投资者可以获利96美元离场，又或者可以持有现有头寸。如果投资者持有头寸，那基金经理将不得不减少其风险敞口至24美元，使新的风险敞口达到192美元，以便在下一个交易日为投资者带来200% 的回报。

L&I ETFs 的结构使其适用于活跃交易而非以买入并持有为目的。长期持有这些ETFs 将使投资者承受更大的风险，因为它们的表现将偏离其投资目标。

总而言之，L&I ETFs 就像一把双刃剑。它们可以为投资者提供一个额外的选择，以获得市场主题和机会的风险敞口，但若使用不当，可能会给投资者带来损失。
在了解了L&I ETFs 的基础和机制之后，我们现在可以讨论投资者如何使用L&I ETFs 来执行其交易策略。

投资者对L&I ETFs的适用性

L&I ETFs 是为短期交易需求而设计，而不是出于买入并持有为目的。它们的波动性很大，适合那些想要表达市场见解的经验老到的战术交易员。如果投资者打算使用L&I ETFs 作为其交易策略的一部分，那么他们必须做到每天监控和管理交易，这一点至关重要。

 

结论
随着市场和环境条件的不断变化，有充足的催化剂来推动更高的上行收益，和下行的波动性。计划获得全球交易趋势的投资者，可以利用L&I ETFs 的各种交易技巧和策略来实现他们的短期投资目标。

市场上杠杆和反向ETFs的例子
 
标准普尔500指数

道琼斯工业平均指数

纳斯达克100指数

 

新华富时中国A50指数

 

沪深300