农夫山泉赴港上市，看这几张图就够了
事件:农夫山泉计划9月8日正式登录港交所
2020年8月25日，农夫山泉正式开始招股，公司预计于9月8日以“9633”为股票代码在港交所主板挂牌上市，中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人。
农夫山泉在港交所发布公告称，计划在本次IPO中发行3.882亿H股，招股区间为每股19.50港元至21.50港元，募资规模至多为83.5亿港元。
公司介绍：中国饮料行业的龙头企业，核心产品饮用水稳占市场第一位
业务：
农夫山泉是中国包装饮用水及饮料的龙头企业，产品覆盖包装饮用水，茶饮料，功能饮料及果汁饮料等类别。
根据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。在功能饮料，茶饮料及果汁饮料的市场占有率保持在中国前三位。
下图是农夫山泉各个产品的市场排名和收益情况：
来源：农夫山泉招股书
行业前景与竞争：软饮料行业农夫山泉保持在第一梯队，收入增速远超行业平均水平
根据弗若斯特沙利文报告，中国软饮料市场集中度相对较低。按2019年零售额计算，前十名参与者合共仅占42.5%的市场份额，其中前四大参与者零售额显著高于其他参与者，合共占27.7%的市场份额。
2017年至2019年，农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，年复合增长率为17.2%。其中，2018年和2019年的收入分别较前一年上涨17.1%及17.3%，这一增速远高于同期中国软饮料行业5.0%及6.6%的增速以及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速。
公司优势：核心产品贡献超55%的收益与毛利，市占率稳占第一
农夫山泉的软饮料产品主要涉及产品图示的四种饮料产品，其中包装应用水持续为农夫山泉贡献超过55%的收益。
来源：招股书
根据弗若斯特沙利文报告，中国包装饮用水市场相对集中，按2019年零售额计算，前五名参与者合共占56.2%的市场份额。其中，排名第一的农夫山泉领先优势较为明显，其2019年零售额领先排名第二参与者达1.5倍多。
来源：招股书
毛利率方面，2017年至2019年农夫山泉的整体毛利率分别为56.1%、53.3%和55.4%，而包装饮用水和茶饮料两大品类的毛利率则高于平均水平。2019年，包装饮用水和茶饮料的毛利率分别为60.2%和59.7%，即以550ml瓶装水每瓶2元的建议零售价计算，农夫山泉每售出1瓶就能获得1.2元的毛利。
估值情况：农夫山泉当前市盈率在可口可乐和茅台之间
营收方面，2017-2019年间，农夫山泉的营业收入从174.9亿元增长至240.2亿元，期间年复合增长率为17%。净利润方面的增长更为可观。2017-2019年间，公司净利润从33.8亿元增长至49.5亿元，年复合增长率达到21%。
2019年，农夫山泉的ROE达到40.8%，超过茅台和五粮液，仅低于可口可乐。从3年ROE水平来看，农夫山泉盈利能力是与可口可乐、茅五一个级别的，都拥有超强的资金利用效率。
来源：招股书
按照招股价19.5港元至21.5港元计算，农夫山泉的市值为2181.71亿至2405.47亿港元，按照公司2019年的净利润测算 （约55.98亿港元），公司的估值市盈率在39 – 42倍之间，略高于当前港股软饮料行业的平均市盈率（约35），同时市盈率在可口可乐（22倍）和茅台的市盈率（49倍）之间。
港股 Pre IPO: 交易农夫山泉，快人一步
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Q2: 辉立暗盘交易细则
新加坡/北京时间：
全天交易：04.15pm – 06.30pm
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Q5: 结算细节是如何？
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结算货币：港币或新币。
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