研报 | 大华银行有限公司: 迎接未来更艰难的时刻
- 2020年一季度收益比我们之前的预估低了19%，这是因为这季度的GP（一般准备金）有所提高，以应对在疫情大流行的态势下，加强了津贴的覆盖范围。
- NII（净利息收入）持平，因为NIM同比压缩了8个基点，以抵消贷款同比增长3%的影响。
- 手续费收入持续增长的势头(同比增长8%)，这得益于财富管理费用的增加(同比增长28%)，以支撑来自交易量和投资下降带来的收入(同比下降17%)。
- 本季度收取了86亿新元的GP津贴，另有2.6亿新元转入RLAR作为GP储备。
- 维持增持评级，并下调目标价至20.70新元 (先前目标价为27.90新元)。我们在每个季度增加3.5亿新元的津贴，同时在未来两年将利润率压缩10个基点，从而提高了信贷成本。
积极方面
+ 2020年一季度，由RLAR支持的津贴对收益产生影响。尽管为应对疫情大流行而收取了5.46亿新元的津贴，但其中2.6亿新元是通过RLAR收取的，这减轻了对收益的影响。累计的GP储备达到23亿新元，其中4亿新元作为管理覆盖。储备金的增加使NPA 的覆盖率稳定在88%。因此，资本状况保持强劲，其CET-1比率为14.1%，而一年前为13.9%。RLAR目前占不良贷款的1.7%，高于监管规定的1%。
消极方面
– 对油气的风险敞口继续推动信贷成本上升。2020年一季度，被收取了2.75亿的SP（专项准备金），其中大部分是由于对当地的一家油气交易商的较大敞口造成的。一位新的油气交易商正浮出水面，可能会在随后几个季度给OCBC的SP带来压力。银行认为，欺诈活动只是孤立事件，而不是普遍现象。
前景
未来两年，信贷成本将会上升。随着COVID-19大流行的影响波及整个经济，UOB预计未来两年，每年的信贷成本将在50-60个基点之间(每年近15亿新元)。鉴于2020年一季度的信贷成本为36个基点，预计信贷成本在未来几个季度将以更快的速度上升，而收取的津贴，随后将对收益产生更大的影响。
投资行动
我们维持增持的建议，并下调目标价至20.70新元(先前目标价为27.90新元)。我们已为未来两年，每季度增加3.5亿新元的津贴，以及NIM压缩10个基点建立了模型。
如果有想了解更多全球股市资讯，请关注微信公众号 “辉立资本新加坡” (SGPSPL)。同时提供在线免费开设股票账户，一个账户轻松交易全球股票和ETF美股，港股，新加坡股，中国A股，越南股票，韩国股票，德国股票，马来西亚股票，泰国股票，印尼股票，菲律宾股票，日本股票，澳大利亚股票，台湾股票，加拿大股票，英国股票，法国股票，荷兰股票，葡萄牙股票，比利时股票，土耳其股票如果本文是英文翻译版本，一切请以英文为准
