累计总回报
累计总回报
如果投资没有回报，有谁还会愿意冒险呢？回报可以通过多种方式进行考察
通过将投资的最终价值与其最初的原始价值进行比较，累计回报会在较长时间框架内考察其回报。它是分析投资在一段时间内整体表现的一种方法。
什么是累计总回报？
累计回报是指投资在预定时期内产生的总回报。它是投资在一段时间内的总盈亏，不管时间长短。
投资价格在预定时期内的总体变化即为累计回报；这是一种总回报，而非年化回报。再投资的股息或资本利得会影响投资的累计回报。
这种回报方式考虑了期间的利润和损失，并将最终总回报基于从开始到结束的价值变化。累计回报通常以百分比表示，而不是货币金额。
了解累计总回报
计算购买价格的利润或损失，使得计算不支付利息或股息的资产的累计回报变得简单。像不支付股息的成长型股票和贵金属等资产就可以通过这种方式来有效计算。累计回报可以使用原始收盘价来计算。
所有资产的累计回报可以使用调整后的收盘价轻松计算。这包括像支付股息的股票和支付利息的债券等投资。调整后的收盘价考虑了利息、股息、股票拆分以及其他价格变化对资产的影响。因此，可以通过使用资产的首个调整后收盘价作为购买价格来计算累计回报。
累计总回报的公式
如果一个周期的标准回报为R1，另一个周期的标准回报为R2，那么两个周期的累计回报为Rc。
Rc = (1 + R1)(1 + R2) – 1
总回报是累计回报的另一种说法。
虽然有很多方法可以计算加和累计回报，但这里所描述的累计回报在子投资组合之间并不可加。
如何计算累计总回报？
当累计回报率添加到这个公式中时，变为：(1 + RA)^n = 1 + RC，其中n为计算RC时所考虑的年份数，RC为累计回报率，RA为年化回报率。
使用上述例子，我们可以推导出n = 5和RC = 0.4。通过调整公式，我们得到RA = [(1 + RC)^(1/n)] – 1。在网上可以找到这些数学问题的计算器；在这个例子中，年回报率为0.6961，或6.96%。这比使用基础数学计算出来的8%少。
以年复利回报为起点，您可以将累计回报与其他潜在投资进行比较。这有助于您决定是继续将资金留在当前的投资位置，还是将其转移到回报更高的位置。
累计总回报示例
为了更好地理解累计总回报，我们来看以下例子：
假设五年前您以10,000美元购买了100股A股票。现在您的股票价值为14,000美元，五年间获得了4,000美元的增值。累计回报计算为（4,000美元增值）/（10,000美元原始投资）= 0.4或40%。
您的投资在过去五年间产生了40%的总回报。为了确定哪些资产表现优于其他资产，您可以将此数字与其他投资在五年间的累计回报进行比较。然而，除非您有一个简单的不复利的贷款，否则您不能将这个数字除以五来得出年复利回报（0.4 / 5）= 0.08，即8%。
常见问题
如何从年回报计算累计回报？
投资者将使用以下计算方法来确定总回报率（这是获得年化回报所必需的）：起始值 =（结束值 – 开始值）
什么是好的累计回报率？
大多数投资者认为，长期股市投资的年均回报率达到10%或以上，是一个不错的回报。
年化回报和累计回报有什么区别？
年化回报和累计回报之间有一些关键区别。
年化回报是通过计算指定期间（通常为一年）的平均回报来得出的。而累计回报则是将指定期间内的总回报加总。
此外，年化回报考虑了货币的时间价值，这意味着它考虑了今天的钱比未来的钱更值钱。累计回报则没有考虑这一点。
最后，年化回报比累计回报更能准确衡量投资表现，因为它考虑了复利的影响。而累计回报没有考虑复利，可能会产生误导。
如何从日回报计算累计回报？
简单的累计日回报是通过将每日的百分比变化乘以累计因子来确定的。
累计总回报的意义是什么？
累计总回报是投资在一段时间内的总回报，包括初始投资和任何后续的再投资。它是衡量投资整体表现的一个标准。
累计总回报的重要性在于它能提供更准确的投资真实回报。它不仅考虑了初始投资，还考虑了任何已进行的再投资。这使得它成为衡量投资整体表现的一个更准确的指标。
累计总回报是投资者的有用工具，因为它可以帮助他们比较不同投资的表现。它对于确定投资组合的整体风险和回报也非常有帮助。
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从“开公司”到“买股票”：钱是怎么“动”起来的 想象你和朋友开了一家咖啡馆。 最初，你们投入自己的积蓄，有好几万、十几万块。 生意渐渐好起来，你们想扩大规模，但自己钱不够，这时就需要外部投资。 你找到一位投资人，他愿意投资100万块换取你公司10%的股份。 这笔交易就发生在一级市场——公司直接融资，投资人把钱投进企业。 几年后，你的品牌知名度提升，咖啡连锁遍布全国。为了进一步发展，你决定上市。 普通投资者可以通过股票交易所买到你公司的股票，这就是二级市场——投资者之间的交易，不再直接与公司融资相关。 简单来说， 一级市场是公司筹钱的地方 二级市场是投资者交易的地方 理解这两个市场，就能看懂资金如何流动、风险如何转移、机会如何分布。 一级市场：股票的“初次亮相” 一级市场(primary market)，也叫发行市场，是企业首次发行证券（如股票或债券）以筹集资金。并卖给投资者的地方。在这里，企业直接从投资人手中获得资金，用来扩大规模、开发产品或偿还债务。 公司在一级市场发行的股票类型很多，比如： 公开发行（Public Issue） 出售要约（Offer for Sale） 供股（Rights Issue） 红利发行（Bonus Issue） 国际存托存证发行（International Depository Receipt，IDR） 整个发行过程通常有投资银行和承销商参与，他们帮助公司把股票、债券直接卖给投资者。 IPO：首次公开募股 IPO（Initial Public Offering）：一家非上市公司第一次公开发行股票，并在发行后将股票在证券交易所上市。这可以理解为 - 公司“第一次开张”，邀请大众投资者加入。 比方说，有一家科技初创公司“未来智能”，它研发了一款AI软件，但需要资金推广。 于是它决定发行股票募资。这时，买它股票的投资人就是在一级市场参与交易。 FPO：进一步公开发行 FPO（Follow-on Public Offering）：上市公司再次向公众发行股票，称为后续公开发行 就像老店开新分店，吸引更多资金扩张业务 在一级市场中： 股票是第一次被卖出 资金是第一次流入公司 参与者通常是机构投资者、创投基金或高净值个人 一级市场的运作流程 一级市场的核心环节可以分为三步： ① 发起与审批 公司决定发行股票，需要经过监管机构（如中国证监会或美国SEC）的批准。 ② 定价与发行 企业会和承销商（通常是投行）一起确定股票发行价格。 例如IPO（首次公开募股）时，投行会根据市场需求、公司业绩、行业前景来定价。 ③ 募资与上市 股票售出后，公司获得资金，投资者获得股份，公司正式成为上市公司。 这时候，股票才会进入下一阶段——二级市场流通。 一级市场的参与者 一级市场的门槛较高，一般投资者不容易直接进入。主要参与者包括： 风险投资（Venture Capital，简称VC） 私募股权基金（Private Equity, 简称PE） 机构投资者（保险公司、主权基金等） 部分高净值个人投资者 这些参与者承担了“早期风险”，因为他们投资的公司可能还没有盈利，甚至尚未成熟。 但他们也可能获得更高回报——如果企业成功上市，股票价格翻倍，他们就能在二级市场“兑现收益”。 二级市场：股票的流通地 二级市场（Secondary Market）是股票发行后，投资者之间自由交易的地方。 这就是我们熟悉的股市——新交所，上交所、深交所、纳斯达克、纽交所。 在这里，公司不再直接获得资金，交易只是投资者之间的“换手”。 也就是说，你今天在证券账户买的那支股票，实际上是从另一位股民手中买来的； 而你卖出股票时，接手的人就是下一个投资者。这就像房子进入二手市场——房子本身没变，但价格在买卖之间被重新定价。 换句话说： 一级市场是公司融资，二级市场是投资者之间交易 二级市场提供流动性，让早期投资者可以卖出股票，也让更多投资者参与企业成长 二级市场如何运作 投资者通过券商, 例如辉立证券，在证券交易所买卖股票 与一级市场不同，二级市场的价格随市场供需波动，而一级市场的价格是固定的 在二级市场，股票可以多次买卖，流动性强 一级市场 vs 二级市场：关键区别 对比点 一级市场 二级市场 价格 固定价格 市场供需决定价格 资金流向 投资者 → 公司 投资者 ↔ 投资者 参与主体 公司 + 投资者 投资者（经纪人协助） 交易次数 每支证券只能卖一次 可多次交易 目的 公司融资 股票流通、投资者获利 交易地点 特定发行渠道 证券交易所 总结一句话：一级市场让公司筹钱，二级市场让股票流通 现实案例：从一级到二级的财富旅程 案例：新加坡Grab（GRAB.US）上市 现实案例：Grab 上市——从一级到二级的资本旅程 以新加坡的 Grab 为例，这家公司最初只是一个打车应用。早期，它靠着创始团队的积蓄和几位天使投资人的资金起步。后来，Grab 吸引了像软银（SoftBank，9984.JP）这样的机构投资者，多轮融资不断进行——这些交易都属于一级市场，也就是公司直接向投资者筹资的阶段。每一次融资，都是 Grab 迈向更大规模的一步。 直到 2021 年，Grab 通过与 SPAC 合并的方式在美国纳斯达克上市，成为东南亚第一家以这种形式上市的独角兽。自那一刻起，它的股票正式进入二级市场——普通投资者可以在交易所自由买卖 Grab 的股票。公司本身不再从这些交易中直接获得资金，但市场的价格波动，代表了大众对它未来成长的信心与预期。 从早期投资人注入第一笔资金，到股民在交易所里买卖股票，这就是资本的完整旅程：钱从企业出发，流向市场，又在市场中继续流动。 结语 一级市场和二级市场，就像资本市场的两个舞台。 一级市场让公司直接筹到资金，支持他们开店、扩张或者开发新业务； 二级市场则让投资者之间自由买卖股票，形成价格，也让资金流动起来。 前者让梦想起步，后者让价值延续。 资金在这两个市场之间循环，就像水流经过河道，推动经济前进。 理解一级和二级市场，不只是懂投资，更是看清资本如何在现实世界里流动、创造财富的方式。 开户无国界，无开户费用，无最低押金 开始投资 辉立证券优势 专业中文交易团队 一个账户，交易全球 -交易26个国家及地区股票。包括美国，加拿大，英国，韩国，台湾，越南，澳大利亚，比利时，法国，葡萄牙，土耳其，香港，新加坡，英国, 日本，马来西亚，泰国等等。 多元投资商品– 超过40,000种产品任您选择。包括ETF、差价合约(CFD)、美国期权(Options)，单位信托基金（Unit Trust)、定期定额储蓄计划等等。 中文界面友好，适合华人投资者 交易成本低，开户便捷 多种联络方式，提供全中文服务 微信 | PSPLSG WhatsApp | (65) 8800 7686 电话 | (65) 6531 1264 邮件 | GMD_China@phillip.com.sg 微信公众号：辉立环球SG 免责声明 这些评论旨在供一般传播使用，并未考虑任何接收该文件的个人的具体投资目标、财务状况和特别需求。因此，对任何因基于此信息而采取行动的个人所造成的任何直接或间接损失，均不作任何保证和不承担任何责任。评论中表达的观点可随时更改，恕不另行通知。投资涉及投资风险，包括可能损失所投资的本金金额。单位的价值及其收入可能会上升也可能会下降。过去的业绩数据以及这些评论中使用的任何预测或预期并不一定能指示未来或可能的表现。Phillip Securities Pte Ltd（PSPL）、其董事、关联人士或员工可能不时对评论中提到的金融工具持有利益。投资者在投资前可能希望咨询财务顾问。如果投资者选择不寻求财务顾问的建议，他们应考虑该投资是否适合自己。 这些评论中包含的信息来源于公共来源，PSPL对此信息的可靠性没有理由怀疑，评论中包含的任何分析、预测、预期和意见（统称为“研究”）均基于此类信息，并仅为信念的表达。PSPL并未验证该信息，且对该信息或研究的准确性、完整性或应被依赖性不作任何明示或暗示的声明或保证。评论中包含的任何此类信息或研究均可能会发生变化，PSPL不承担任何责任以维护所提供的信息或研究，或提供与此相关的任何更正、更新或发布。在任何情况下，PSPL均不对因使用所提供的信息或研究而可能产生的任何特殊、间接、附带或后果性损害承担责任，即使其已被告知可能存在此类损害。评论中提到的公司及其员工对任何因各种原因导致的错误、不准确和/或遗漏不承担责任。此处的任何意见或建议均为一般性意见，且可随时更改，恕不另行通知。评论中提供的信息可能包含有关国家、市场或公司的未来事件或未来财务表现的乐观声明。您必须自行评估所提供信息的相关性、准确性和充分性。 这些评论中描述的观点和任何策略可能不适合所有投资者。此处表达的意见可能与PSPL或其关联人士和合作伙伴表达的意见不同。评论中对投资产品或商品的任何提及或讨论纯粹是为了举例说明，不应被解读为推荐、要约或对提到的投资产品或商品的认购、购买或销售的邀请。
稳定股 vs 成长股，哪种更适合你？ 一次看懂差别，打造属于你的投资组合
每个投资人心里，都有两把小声音 你是不是也这样纠结过： 「我想稳稳获利，但又怕回报太慢。」 「这家公司未来潜力很大，但现在股价也太波动了吧！」 这其实是每个投资人都会经历的内心拉扯 - 想要安全感，但也不想错过成长机会。 学会在「稳定」与「成长」之间，找到属于自己的平衡，是股票投资的一门必修课。 在股市里，我们常听到两种类型的股票： 稳定股（Value/Dividend Stocks）和成长股（Growth Stocks） 这两种类型就像性格完全不同的两个人——一个脚踏实地，一个敢梦敢冲。 那你，是属于哪一派的投资人呢？ 1. 稳定股 VS 成长股 稳定股（Value / Dividend Stocks）：慢，但稳 稳定股，顾名思义，就是那些业绩稳定、分红规律、股价波动较小的公司。 这些公司通常在成熟行业经营已久，已经历市场考验，有稳定的现金流与成熟的商业模式。 在新加坡市场，常见的例子包括： DBS(D05.SG)、OCBC(O39.SG)、UOB(U11.SG)（银行股） Mapletree REITs、CapitaLand系列（房地产信托） Singtel(Z74.SG)（通讯股） 这些股票就像人生里的老朋友——低调、稳重，总在关键时刻给你一份安全感。 投资人为什么爱稳定股？ 分红稳定： 固定分红带来现金流，像每年准时领“被动收入” 波动较小：市场再怎么动荡，它还是淡定地运转，心理压力低 适合长期持有：复利成长，越久越香 但稳定股也有它的局限 - 成长速度往往比较缓慢。 如果你期待“短时间翻倍”，那可能会让你失望。 它的魅力，在于“时间”——越久越香。 成长股（Growth Stocks）：快，但颠 成长股指的是那些处于扩张阶段、具有高成长潜力的公司。 这些公司通常不断研发新产品、拓展新市场，但还没到分红阶段，因为资金都拿去成长了。 这类公司通常来自科技、新创、消费趋势类企业。 典型例子包括： Sea Ltd(SE.US)（Shopee母公司） Grab(GRAB.US)（平台科技） Nvidia(NVDA.US)、Tesla(TSLA.US)、Apple(APPL.US)（美股科技龙头） 成长股就像那个充满梦想的朋友——总喜欢冒险、尝试新方向，有时也会碰壁。三年后可能华丽转身，也可能经历波动起伏。 投资人为什么喜欢成长股？ 涨幅惊人：如果买对时间，成长股的报酬率非常可观 有故事、有梦想：公司有“故事”，市场容易被吸引 灵活、有爆发力：适合愿意承担风险、相信未来趋势的人 但它的代价是 - 波动更大、风险更高。 你可能看到它一个月涨20%，下个月却跌回原点。 要投资成长股，你得有足够的心理准备以及资金调配能力。 2.稳健 vs 进取：投资思维的差异 其实，稳定股和成长股的差别，不只是财务数字上的，而是投资性格的体现。 关注重点盈利能力、分红率营收成长、市场潜力风险承受度低高适合族群上班族、稳健型投资者年轻投资人、敢冒险者获利来源股息 + 小幅资本增值股价成长 项目 稳定股派 成长股派 投资目标 稳定现金流、保值 资本增值、扩大财富 简单来说， 如果你喜欢慢慢累积、有规律地领分红，你更偏向稳定股 如果你渴望抓住趋势、快速实现成长，你更可能是成长股派 当然，这不是「非此即彼」的选择。 真正成熟的投资人，往往是两种性格兼具的 ——既稳，又敢冲。 3. 那该怎么配？——投资组合的“稳定×成长方程式” 核心-卫星策略（Core-Satellite Strategy） 很多人会问：“那我到底该买哪一种？” 其实最聪明的答案是：都要一点。 你可以这样想： 稳定股像是地基，保证你的资产不过度摇晃； 成长股像是顶楼的玻璃屋，让你看见更远的风景 在理财界，这叫做核心-卫星策略（Core-Satellite Strategy）。 核心（Core）：用稳定股或ETF组成，占比约60-80%，让你的财富稳固成长 卫星（Satellite）：挑选成长潜力高的个股，占比20-40%，提升整体回报 这样的配置让你既能安心领分红，又能在市场上涨时搭上成长列车。 即使市场短期波动，你的核心资产依旧稳定； 当成长股起飞时，你也能享受加速成长的红利。 这也是为什么越来越多投资人开始用POEMS平台投资： 可以同时布局本地稳定股与海外成长股， 让自己的投资组合「又稳又有梦」。 开始投资 4.投资不是比赛，而是一场旅程 稳定股的“慢”，不是坏事 很多新手觉得它太无聊，涨得不快、看起来没戏。 但真正困难的，从来不是选股——而是坚持。 稳定股的分红，就像每隔一段时间打来的“第二份薪水”； 即使市场再低迷，它依然在默默为你积累报酬。 当别人因为成长股暴跌而焦虑时， 你或许正坐在咖啡厅，喝着拿铁， 看着账户里那一笔笔稳定入账的股息，心安如常。 成长股的“快”，也需要耐心 它们看似刺激、涨得惊人， 但背后靠的是更深的研究与坚定的信念。 你得愿意去了解—— 这家公司靠什么赚钱？竞争优势是什么？ 未来三到五年，它能不能持续成长？ 例如： 你相信AI的未来？那 Nvidia 的成长性值得关注。 你看好东南亚电商？那 Sea Ltd 或许有潜力。 成长股需要“时间”来兑现潜能， 短期的波动只是过程，不是结局。 5.给新手投资者的一点建议 先认识自己：你怕亏钱吗？你能忍受多大波动？ 再设目标：你是想被动收入，还是资本增值？ 从小额开始：不一定要等有很多钱，稳定投入就行 持续学习：关注市场趋势、公司基本面、经济变化 别急着选阵营：时间久了，你自然会找到平衡点 结语：无论你是哪一派，都没错 投资的真正智慧，是学会在两者之间找到自己的平衡点。 有人喜欢稳中求胜，有人偏爱追梦奔跑。 关键在于——你是否了解自己能承担的风险， 以及你真正想要的生活节奏。 而最理想的投资组合， 往往不是别人眼中的“完美”， 而是那种，让你夜里能安心入睡的安排。 开始投资 开户无国界，无开户费用，无最低押金 辉立证券优势 专业中文交易团队 一个账户，交易全球 -交易26个国家及地区股票。包括美国，加拿大，英国，韩国，台湾，越南，澳大利亚，比利时，法国，葡萄牙，土耳其，香港，新加坡，英国, 日本，马来西亚，泰国等等。 多元投资商品– 超过40,000种产品任您选择。包括ETF、差价合约(CFD)、美国期权(Options)，单位信托基金（Unit Trust)、定期定额储蓄计划等等。 中文界面友好，适合华人投资者 交易成本低，开户便捷 多种联络方式，提供全中文服务 微信 | PSPLSG WhatsApp | (65) 8800 7686 电话 | (65) 6531 1264 邮件 | GMD_China@phillip.com.sg 微信公众号：辉立环球SG 免责声明 这些评论旨在供一般传播使用，并未考虑任何接收该文件的个人的具体投资目标、财务状况和特别需求。因此，对任何因基于此信息而采取行动的个人所造成的任何直接或间接损失，均不作任何保证和不承担任何责任。评论中表达的观点可随时更改，恕不另行通知。投资涉及投资风险，包括可能损失所投资的本金金额。单位的价值及其收入可能会上升也可能会下降。过去的业绩数据以及这些评论中使用的任何预测或预期并不一定能指示未来或可能的表现。Phillip Securities Pte Ltd（PSPL）、其董事、关联人士或员工可能不时对评论中提到的金融工具持有利益。投资者在投资前可能希望咨询财务顾问。如果投资者选择不寻求财务顾问的建议，他们应考虑该投资是否适合自己。 这些评论中包含的信息来源于公共来源，PSPL对此信息的可靠性没有理由怀疑，评论中包含的任何分析、预测、预期和意见（统称为“研究”）均基于此类信息，并仅为信念的表达。PSPL并未验证该信息，且对该信息或研究的准确性、完整性或应被依赖性不作任何明示或暗示的声明或保证。评论中包含的任何此类信息或研究均可能会发生变化，PSPL不承担任何责任以维护所提供的信息或研究，或提供与此相关的任何更正、更新或发布。在任何情况下，PSPL均不对因使用所提供的信息或研究而可能产生的任何特殊、间接、附带或后果性损害承担责任，即使其已被告知可能存在此类损害。评论中提到的公司及其员工对任何因各种原因导致的错误、不准确和/或遗漏不承担责任。此处的任何意见或建议均为一般性意见，且可随时更改，恕不另行通知。评论中提供的信息可能包含有关国家、市场或公司的未来事件或未来财务表现的乐观声明。您必须自行评估所提供信息的相关性、准确性和充分性。 这些评论中描述的观点和任何策略可能不适合所有投资者。此处表达的意见可能与PSPL或其关联人士和合作伙伴表达的意见不同。评论中对投资产品或商品的任何提及或讨论纯粹是为了举例说明，不应被解读为推荐、要约或对提到的投资产品或商品的认购、购买或销售的邀请。
通货膨胀对股价有什么影响？从超市到股市，读懂通胀下的投资信号
通胀不只是超市里的价格标签 当你推着购物车走进超市时，是不是发现牛奶、面包、蔬菜的价格一年比一年高？ 房租上涨、交通费用增加、咖啡馆里的拿铁也悄悄涨价——这些生活中的点滴，其实都是通货膨胀（Inflation）在偷偷发酵。 通货膨胀不仅推高生活成本，也影响企业盈利和投资者信心，股价自然跟着波动。 从超市到股市，涨价背后隐藏的信号，你读懂了吗？ 本文将剖析通胀如何影响股价，让你学会判断投资信号，在投资决策中更有底气。 通货膨胀基础知识：从日常到数据 1. 什么是通货膨胀？ 通货膨胀指的是整体物价水平持续上涨，货币购买力下降。 比方说，你手里的100元，以前能买满一篮菜，如今只能装半篮。 相同数额的钱，能买到的东西变少了，这就是通胀的体现。 2. 衡量通胀的方法 通货膨胀其实有两种常见的“温度计”在帮我们监测它的变化——CPI和PPI。 居民消费价格指数（Consumer Price Index，简称CPI）：主要衡量日常消费品和服务的价格变化，比如食品、服装、交通、医疗、教育等。 CPI就像一个“生活价格体温计”，它记录了普通家庭在衣食住行方面的平均价格变化。 当CPI升高，代表整体物价变贵，生活成本上升 当CPI下降，意味着价格趋稳，甚至可能出现“通货紧缩”的苗头 换句话说，如果你觉得“最近钱好像越来越不够花”，那CPI的数据，很可能也在同步上升。 生产者价格指数（Producer Price Index，简称PPI）：关注的是企业在生产环节的成本变化。 它反映了原材料、能源、运输等生产端的价格波动，对未来的CPI有一定前瞻性。 如果PPI上涨，说明企业成本增加，未来商品售价也可能被迫上调 如果PPI下降，则代表生产成本下降，通胀压力可能减轻 简单来说，PPI是“上游”，CPI是“下游”。 PPI变动往往会在几个月后反映到CPI上——就像上游的原料涨价，迟早会反映到你手里的那杯咖啡。 3. 通胀成因 从宏观上看，通货膨胀指的是一个国家整体物价水平持续上涨，货币购买力下降的现象。 造成这种现象的原因很多，例如： <strong<成本推动：原材料、人工、运输成本上涨，企业只好调高价格 需求拉动：大家都想买、抢着买，价格自然被“推”上去 货币扩张：如果市场上流通的钱太多，货币贬值、物价也会跟着涨 这些小变化累积起来，就是你感受到的通胀压力，也会间接影响股市。 通货膨胀对股价的关系：早期红利与后期风险 作为散户投资者，我们必须学会读懂通货膨胀的节奏，因为它实际上在给我们传递股市信号。 如果你能看懂这些信号，就能比别人更早做出投资策略调整。 通胀初期：股市的“甜头” 在通货膨胀的初期，由于货币供应量增加，物价开始上升，这对企业来说可能是一个短期利好。 为什么？ 因为价格上涨通常意味着企业销售额和名义利润增加。简单来说，你卖的东西单价涨了，账面上赚得就多了。 这时候，上市公司可能会增加股息分派，投资者看到利润和股息上升，就会觉得有机会赚到钱，于是纷纷涌入股市。股票需求增加，股价自然水涨船高。 这就像菜市场里番茄因为需求量上升价格涨了，卖番茄的摊主赚得多，你自然也会觉得这个生意不错，纷纷抢着投资。 投资小贴士：通胀初期，关注那些成本能较快转嫁给消费者、现金流稳健的公司，往往是股价表现最稳健的板块。 中期波动：利润虚高的陷阱 不过，需要注意的是，这种利润增长往往只是名义上的增长，不一定是真实盈利的增加。企业的生产成本、人工成本、原材料成本也可能同时上涨，如果成本上涨速度快于价格上涨，实际利润可能被压缩。 此外，企业管理者在这种不确定的环境下，往往会更加谨慎，可能会延缓或减少新的投资计划，限制企业长期发展潜力。结果，股票长期表现可能不如短期那样亮眼。 这就像你买东西涨价卖出去赚了钱，但原材料成本也涨了，最后赚得的钱没想象中多，还担心下一批原料涨价，短期甜头背后隐藏风险。 投资小贴士：不要只看账面利润，要结合成本、现金流和企业长期规划来判断股票的投资价值。 后期风险：政府干预与股市调整 通货膨胀不仅影响企业，也会引起政府关注。如果通胀发展过快，影响经济健康和社会稳定，政府就会采取手段控制物价，比如紧缩货币政策、提高利率等。 利率提高意味着资金成本上升，企业贷款压力加大，同时投资者手里的闲钱可能流向债券等固定收益产品，而不是股市。这会导致股票需求减少，股价下跌。 这就像家里水管水压突然升高，你得安装阀门控制，否则水满溢出来会损坏家里设施。股市也是一样，高通胀需要政策“阀门”来降温，否则泡沫破裂，股票就容易下跌。 投资小贴士：关注政府政策动向和利率变化，是判断股市中期和后期风险的重要信号。 把握通胀节奏：从初期红利到风险规避 总的来说，通货膨胀对股价的影响是阶段性的： 初期：股市可能受益，利润和股息上升，股价上涨 中期：企业成本上涨、利润不稳定，股价可能震荡 后期：政府干预、利率提高，股市承压，下跌风险增加 水能载舟，也能覆舟。 通货膨胀早期带来的甜头，是投资机会； 但如果不注意后期风险，也可能让投资者“被水淹没”。 投资者的关键，就是准确判断通胀所处阶段，在初期抓住机会，后期谨慎规避风险。这样才能充分利用通胀带来的红利，同时避免不必要的损失。 投资策略小贴士： 早期机会：关注现金流稳健、能转嫁成本的企业 中期调整：关注企业成本结构和盈利质量 后期防守：关注利率、政策动向，以及高估值股票的风险 对投资者的启示 通胀数据，就像股市的“晴雨表”之一。 它不仅反映经济热度，也暗示了政府可能采取的调控方向—— 例如加息、收紧货币政策等，都会直接影响股市资金面。 从“价格上涨”到“股价变化”，其实是一条连着钱包与市场的隐形线。 懂得观察通胀走势，就能在波动中更早察觉市场信号，并调整投资布局，让资产在波动中稳步成长。 开户无国界，无开户费用，无最低押金 开始投资 辉立证券优势 专业中文交易团队 一个账户，交易全球 -交易26个国家及地区股票。包括美国，加拿大，英国，韩国，台湾，越南，澳大利亚，比利时，法国，葡萄牙，土耳其，香港，新加坡，英国, 日本，马来西亚，泰国等等。 多元投资商品– 超过40,000种产品任您选择。包括ETF、差价合约(CFD)、美国期权(Options)，单位信托基金（Unit Trust)、定期定额储蓄计划等等。 中文界面友好，适合华人投资者 交易成本低，开户便捷 多种联络方式，提供全中文服务 微信 | PSPLSG WhatsApp | (65) 8800 7686 电话 | (65) 6531 1264 邮件 | GMD_China@phillip.com.sg 微信公众号：辉立环球SG 免责声明 这些评论旨在供一般传播使用，并未考虑任何接收该文件的个人的具体投资目标、财务状况和特别需求。因此，对任何因基于此信息而采取行动的个人所造成的任何直接或间接损失，均不作任何保证和不承担任何责任。评论中表达的观点可随时更改，恕不另行通知。投资涉及投资风险，包括可能损失所投资的本金金额。单位的价值及其收入可能会上升也可能会下降。过去的业绩数据以及这些评论中使用的任何预测或预期并不一定能指示未来或可能的表现。Phillip Securities Pte Ltd（PSPL）、其董事、关联人士或员工可能不时对评论中提到的金融工具持有利益。投资者在投资前可能希望咨询财务顾问。如果投资者选择不寻求财务顾问的建议，他们应考虑该投资是否适合自己。 这些评论中包含的信息来源于公共来源，PSPL对此信息的可靠性没有理由怀疑，评论中包含的任何分析、预测、预期和意见（统称为“研究”）均基于此类信息，并仅为信念的表达。PSPL并未验证该信息，且对该信息或研究的准确性、完整性或应被依赖性不作任何明示或暗示的声明或保证。评论中包含的任何此类信息或研究均可能会发生变化，PSPL不承担任何责任以维护所提供的信息或研究，或提供与此相关的任何更正、更新或发布。在任何情况下，PSPL均不对因使用所提供的信息或研究而可能产生的任何特殊、间接、附带或后果性损害承担责任，即使其已被告知可能存在此类损害。评论中提到的公司及其员工对任何因各种原因导致的错误、不准确和/或遗漏不承担责任。此处的任何意见或建议均为一般性意见，且可随时更改，恕不另行通知。评论中提供的信息可能包含有关国家、市场或公司的未来事件或未来财务表现的乐观声明。您必须自行评估所提供信息的相关性、准确性和充分性。 这些评论中描述的观点和任何策略可能不适合所有投资者。此处表达的意见可能与PSPL或其关联人士和合作伙伴表达的意见不同。评论中对投资产品或商品的任何提及或讨论纯粹是为了举例说明，不应被解读为推荐、要约或对提到的投资产品或商品的认购、购买或销售的邀请。
揭开资本运作背后的信号与策略 在股市里，你可能听过这样的新闻： “苹果宣布再度回购900亿美元股票。” “腾讯今年回购规模创历史新高。” “某公司股价暴涨，因为董事会批准回购计划。” 但你是否好奇过—— 为什么公司要花钱买回自己的股票？ 这背后到底代表什么信号？ 对股价、股东、甚至普通投资者又意味着什么？ 一、什么是股票回购？ 简单来说，股票回购（Share Buyback），就是公司用自己的资金，在市场上把原本属于公众投资者的股票买回来。 这些股票买回后，可以有几种处理方式： 注销（Cancel）：让总股本变少，等于每股“含金量”提升； 库存股（Treasury Stock）：暂时留在公司账上，日后再发行、奖励员工或用作并购。 所以，回购并不一定代表“股票消失”，而是公司主动“收回部分所有权”，重新分配资本结构。 二、公司为什么要回购股票？ 表面上看，回购就是“花钱买自己的股票”。但企业可不是冲动消费，背后通常有几种战略考量。 1. 提升股价、传递信心 当公司高层认为股票被市场低估时，他们会用行动告诉大家：“我们自己都觉得便宜！” 这种行为往往能提振投资者信心，吸引市场关注。 例如：苹果公司长期实施大规模回购，背后的逻辑就是——股价跌太低时，公司反手买入，不仅稳定股价，也显示出“我们有钱、有信心”。 2. 优化财务指标 回购会减少市场上流通的股票数量，假设公司净利润不变，每股收益（Earnings Per Share，EPS）自然提高。这就像把蛋糕切得更少，每片看起来更大。 投资人和分析师通常会用EPS判断公司盈利能力，因此，回购后财务报表更好看，也更容易吸引资金。 3. 灵活运用现金 成熟企业往往现金充裕，但未必有新的扩张计划。 这时他们会考虑—— 是要发放股息？ 还是进行回购？ 发股息代表“把钱直接给股东”；回购则是“间接回馈”，因为减少股本后，股东所占比例上升，股价也可能因此走强。 相比之下，回购比派息更灵活：不需定期发放，也能根据市场情况调整规模。 4. 抵消稀释效应 许多公司会发放员工期权或限制性股票（Restricted Stock Units, RSU）来留住人才。 但这些股票会增加总股本，稀释原有股东持股比例。 因此公司会通过回购来抵消稀释效应，维持股东权益不被摊薄。 三、回购的方式有哪些？ 不同市场、不同国家的监管要求略有差异，但常见的回购方式主要有以下几种： 1. 公开市场回购（Open Market Repurchase） 这是最常见的一种方式。 公司在二级市场上，像普通投资者一样买入自己的股票。 优点是灵活、成本低。 缺点是速度慢，受市场价格波动影响。 2. 要约回购（Tender Offer） 公司直接向股东发出邀请：“我们愿意以特定价格买回你的股票。” 这个价格通常高于市价，吸引股东出售。 例如：公司股价50美元，要约价60美元。 投资人就能选择是否接受这个回购报价。 3. 私下协议回购（Private Negotiated Repurchase） 公司直接与大股东、机构投资者协商，商定数量与价格，完成回购。 这种方式较少见，通常用于快速调整持股结构。 4. 通过子公司或信托回购 部分公司会利用子公司或员工持股信托基金进行回购，用于未来激励计划。 四、回购对股东有什么影响？ 对投资者而言，股票回购往往是一个积极信号，但具体影响还要分情况看。 1. 股价短期可能上涨 市场普遍将回购视为“利好消息”。 公司出手买入，相当于告诉市场：“我们值得更高的价格。” 同时，供需关系也在起作用——市场上的流通股减少，股价自然更容易上升。 2. 每股收益提升 如前所述，回购后股本减少，每股收益(EPS)提升，股东理论上受益。 长期持有者的持股价值可能因此上升。 3. 分红替代效果 对部分公司而言，回购是另一种形式的“分红”。 它不会增加股东的即时现金流，但能提高持股比例与未来收益。 4. 可能掩盖业绩问题 需要注意的是，并非所有回购都是利好。 有些公司业绩下滑，却用回购来“粉饰财报”或支撑股价。 如果公司长期举债回购，却缺乏实际增长动力，反而可能是危险信号。 五、回购的资金从哪里来？ 常见来源有三： 公司盈余：最健康的来源，代表公司现金流充足。 发行债券：用借来的钱回购股票，增加财务杠杆。 出售资产：通过处置非核心业务获得资金回购。 在美股市场中，用债务进行回购相当普遍。 例如苹果公司发行债券回购股票的案例，被称为“低利率时代的资本效率典范”。 但在利率高企或经济不确定时期，这种做法可能引起投资人担忧。 六、股票回购 vs 发放股息 两者都是公司回馈股东的方式，但差异明显： 项目 股票回购 发放股息 形式 公司买回股票 公司直接派发现金 灵活性 高，可随时调整 低，通常需维持稳定 税务影响 资本利得税（延后） 需缴纳股息税 对股价影响 减少流通股，股价上升 派息除权后股价下降 投资人偏好 长期成长型 稳定收益型 企业在不同发展阶段，会选择不同的方式。 例如，科技公司多用回购（灵活、可调），传统公用事业公司则偏好派息（稳定、持续）。 七、全球回购趋势 在过去十年，全球上市公司回购规模持续上升。 尤其在美国，回购几乎成为“股东回馈的主流手段”。 2023年，美股公司年度回购金额超过 9000亿美元 科技巨头苹果、微软、Meta 长期位居榜首； 亚洲企业（如腾讯、台积电）也陆续加入回购浪潮。 背后的原因有三： 低利率时代融资成本低； 投资者追求每股收益(EPS)增长； 管理层希望稳定股价、传递信心。 八、投资者该如何看待回购？ 1. 关注资金来源 若公司是用稳定现金流回购，通常代表经营健康； 但若靠举债支撑，就要留意风险。 2. 分析回购动机 是真正认为被低估，还是想支撑股价？ 你可以查看公告细节与财报，判断是否符合长期逻辑。 3. 不要盲目追涨 回购消息短期可能推高股价，但市场会很快消化。 理性投资，仍需看公司基本面与盈利能力。 九、回购，不只是“买回来”的故事 股票回购的意义，远不止于“公司花钱买股票”那么简单。 它是一种资本运作工具、一种管理层信号，甚至是一种市场语言。 当一家企业选择回购，背后往往是在传递： "我们对未来有信心 我们认为自己的价值被低估， 我们愿意把钱用在最能为股东创造长期价值的地方." 理解这一点，就能看懂企业背后的资本智慧。 下次再看到某家公司宣布回购时， 你不妨别急着跟风，而是问自己—— 他们是真的有实力，还是在粉饰太平？ 懂得这个区别，你就比大多数投资人更接近市场的核心。 开户无国界，无开户费用，无最低押金 开始投资 辉立证券优势 专业中文交易团队 一个账户，交易全球 -交易26个国家及地区股票。包括美国，加拿大，英国，韩国，台湾，越南，澳大利亚，比利时，法国，葡萄牙，土耳其，香港，新加坡，英国, 日本，马来西亚，泰国等等。 多元投资商品– 超过40,000种产品任您选择。包括ETF、差价合约(CFD)、美国期权(Options)，单位信托基金（Unit Trust)、定期定额储蓄计划等等。 中文界面友好，适合华人投资者 交易成本低，开户便捷 多种联络方式，提供全中文服务 微信 | PSPLSG WhatsApp | (65) 8800 7686 电话 | (65) 6531 1264 邮件 | GMD_China@phillip.com.sg 微信公众号：辉立环球SG 免责声明 这些评论旨在供一般传播使用，并未考虑任何接收该文件的个人的具体投资目标、财务状况和特别需求。因此，对任何因基于此信息而采取行动的个人所造成的任何直接或间接损失，均不作任何保证和不承担任何责任。评论中表达的观点可随时更改，恕不另行通知。投资涉及投资风险，包括可能损失所投资的本金金额。单位的价值及其收入可能会上升也可能会下降。过去的业绩数据以及这些评论中使用的任何预测或预期并不一定能指示未来或可能的表现。Phillip Securities Pte Ltd（PSPL）、其董事、关联人士或员工可能不时对评论中提到的金融工具持有利益。投资者在投资前可能希望咨询财务顾问。如果投资者选择不寻求财务顾问的建议，他们应考虑该投资是否适合自己。 这些评论中包含的信息来源于公共来源，PSPL对此信息的可靠性没有理由怀疑，评论中包含的任何分析、预测、预期和意见（统称为“研究”）均基于此类信息，并仅为信念的表达。PSPL并未验证该信息，且对该信息或研究的准确性、完整性或应被依赖性不作任何明示或暗示的声明或保证。评论中包含的任何此类信息或研究均可能会发生变化，PSPL不承担任何责任以维护所提供的信息或研究，或提供与此相关的任何更正、更新或发布。在任何情况下，PSPL均不对因使用所提供的信息或研究而可能产生的任何特殊、间接、附带或后果性损害承担责任，即使其已被告知可能存在此类损害。评论中提到的公司及其员工对任何因各种原因导致的错误、不准确和/或遗漏不承担责任。此处的任何意见或建议均为一般性意见，且可随时更改，恕不另行通知。评论中提供的信息可能包含有关国家、市场或公司的未来事件或未来财务表现的乐观声明。您必须自行评估所提供信息的相关性、准确性和充分性。 这些评论中描述的观点和任何策略可能不适合所有投资者。此处表达的意见可能与PSPL或其关联人士和合作伙伴表达的意见不同。评论中对投资产品或商品的任何提及或讨论纯粹是为了举例说明，不应被解读为推荐、要约或对提到的投资产品或商品的认购、购买或销售的邀请。
许多投资者都希望参与资本市场增长的红利，但高昂的管理费、复杂的选股过程以及选择错误的产品，常常侵蚀着最终的收益。本文将深入探讨交易所交易基金(Exchange Traded Fund, ETF) 如何通过其独特的产品结构，在多个层面上帮助投资者节省成本，并成为长期投资实现“复利奇迹”的重要基石。
2025年，中国外卖市场再掀风波。虽然7月18日，在中国国家市场监管局和国家网信办等部门约谈了美团（3690.HK）、饿了么和京东到家后，这三家平台在8月1日先后发布声明，承诺将规范促销行为、合理规划和发放补贴等，让这场已持续数月的外卖大战似乎逐渐平息。但是，大额补贴、平台冲单等活动仍然继续。而且，这场激烈较量已深刻改变了我们的生活方式，并对资本市场，尤其是A股和港股的相关板块，产生了深远影响。 1. 中国外卖市场现状 根据艾媒咨询的2024年统计数据显示，过去十年中，中国在线餐饮外卖行业的市场规模在显著增长。2024年，其市场规模为16357亿元（约2921.39亿新元），同比增长7.2%，且行业渗透率达28.0%。从增长动力来看，目前的一、二线城市的外卖市场趋于饱和，预计下沉市场（三线及以下城市、乡镇等）成为重要增量来源。 （来源：《第55次中国互联网络发展状况统计报告》， 2020.12-2024.12 网上外卖用户规模及使用率) 同时，中国网民及线上外卖用户规模持续增长。根据中国互联网络信息中心今年1月发布的《第55次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2024年12月，中国的总体网民规模较2023年12月增长1608万人至11.08亿人，稳居全球第一，构成了全球最大的网络社会。其中，网上外卖用户规模达5.92亿人，占网民整体的53.4%。 2. “高频刚需”打响外卖大战 长期以来，中国外卖市场由美团和饿了么双雄主导。美团占了外卖市场的7成份额，而饿了么占据3成。美团凭借其庞大的用户基础、高效的配送网络和本地生活服务生态占据领先地位，而饿了么则依托阿里（9988.HK）体系持续挑战。随着数字技术的不断提高，支撑起了即时配送业务的增长，效率显著提升。然而，2025年2月11日，随着京东（9618.HK）入局，打破原有的市场格局，依靠电商、物流和供应链优势，以差异化策略切入市场，掀起新一轮的竞争。 3月1号京东外卖上线4月京东推“百亿补贴”和“一小时达”；美团上线“百亿补贴”；阿里巴巴推“淘宝闪购”7月2日淘宝闪购宣布500亿元补贴7月18日监管持续介入8月补贴大战仍在持续 时间 事件概述 2月11号 京东宣布入局外卖市场 随着京东外卖在2月18号加入外卖市场，并于4月11日早上8点上线“百亿补贴”后，商战的前奏悄悄来临。随后，饿了么也在4月30日推出“百亿补贴”，而阿里巴巴也在同日升级“淘宝闪购”宣布参战。当时无人知晓这场内卷会持续多久，只是不断地刷新日订单记录。7月2日，淘宝闪购宣布500亿元（89.43亿新元）补贴，美团闻讯迅速防守。从而引发了中国互联网史上最大规模的补贴战。 2.1 为什么掀起外卖大战？—— 即时零售 高频刚需指日常生活中需要频繁使用的服务。外卖恰恰是一个“黄金入口”：相比网络购物，我们使用外卖APP的频率更高，意味着外卖APP拥有更高的用户粘性和使用频率。 （来源：《第55次中国互联网络发展状况统计报告》，中国联通，五类应用使用时段分布） 上图显示，与其他四类APP相比，网上外卖类使用时段的峰值明显，分别出现在中午11-12点与下午5-6点，且与用餐时间高度相关，使用频率远超其他类别。 对于互联网公司而言，开拓外卖市场，提高外卖订单量，并不仅仅是为了订单本身。用户的注意力和时间是最宝贵的资源，而这一资源可持续带动整个平台的活跃用户数（Daily Active Users / Monthly Active Users, DAU/MAU）。若DAU/MAU低于10%，说明活跃用户数低，用户粘性不足；若要达到良好的用户粘性，则需达到40%以上。 那么，要如何提高用户粘性呢？而外卖恰恰是一个”黄金入口”，通过开拓外卖市场，以此开拓一个更大的市场——即时零售。这个市场的发展潜力是巨大的。 由中国商务部国际贸易经济合作研究院发布的《即时零售行业发展报告（2024）》指出，中国即时零售行业仍保持增长状态，2023年其规模达6500亿元（约1164.70亿新元），同比增长28.89%，且预计2030年将超过2万亿元（约3583.69亿新元）。一个万亿级别且正快速扩张的市场，美团等巨头都争相抢占一杯羹。 因此，当京东加入外卖市场并自建庞大的专业配送队伍（约十多万全职骑手）时，表面上是为了送外卖，实际上是为京东旗下的“京东到家”业务铺路。由于外卖订单量巨大，且相对稳定，能有效地分摊高昂的人力成本和配送网路维护成本，让骑手网络高效运转，从而去拓展其即时零售业务。 2.2 商家被迫卷入价格战，但堂食锐减，增收不增利 这些“天降神券”的成本并非完全由平台承担，这些活动补贴通常是由商家、平台和代理商/合作商三方共同承担，且比例不定；不过，通常基本上是商家出得多。 由于餐饮行业并不是一个可以完全标准化的产品市场，在这场外卖大战中，最大的受害者是那些在资金、议价能力和数字化运营等处于弱势的中小商家。部分商家分担70%~80%的补贴金额，若不参与，生意就会变冷清；而若选择参与，则接单了之后，可能会越做越亏，可能会因为无法维持盈利，而被置于不对等的竞争环境中，甚至退出市场。而黑心商家可能干脆偷工减料，形成恶性循环。 中国连锁经营协会在7月调研时发现，商家在价格补贴活动期间，出现增收不增利的状况，单笔订单的平均利润率普遍下降，且普遍下降10%~30%。这是由于补贴改变了其价格体系，降低了消费者的价格锚点，导致消费者减少餐饮堂食、到店消费。 3. 外卖大战对股市的影响——复杂且多 由于这3个外卖平台本身不在A股上市，但支撑其运营的云计算、大数据、人工智能等相关互联网公司均受其影响。 美团（3690.HK）、饿了么背后的阿里巴巴（9988.HK）和京东（9618.HK）均在港股上市。在收入和利润方面，京东、美团在第二季度均现增收不增利，利润大幅下滑；阿里巴巴则因补贴主要集中在7月，二季度受影响有限。 对于京东而言，京东外卖的上线拉动了其整体收入的快速增长。根据8月14日京东集团发布的2025年二季度及中期业绩显示，其2025年第二季度收入为3567亿元（约636.77亿新元），同比增长22.4%；其中，其新业务（京东外卖、京东产发、京喜及海外业务）收入同比增长199%。其中，截至二季度末，京东外卖的日单量突破2500万单，拥有超15万名全职骑手。 相反，今年京东的入局，对美团无疑是个新的挑战，且其中最大的挑战之一在于，为稳固市场份额，美团不得不在这补贴大战中加大起营销收入和用户补贴。这直接导致其核心外卖业务的利润率将进一步承压。 （来源：美团集团截至2025年6月30日止三个月及六个月业绩公告） 根据8月27日最新公布的第二季度及半年业绩公告显示，截至2025年6月30日，美团第二季度总收入为918亿元（约164.83亿新元），与2024年第二季度相比增长11.7%。分业务来看，为应对激烈的市场竞争，大幅增加了配送服务收入中扣除的补贴，所以其配送服务的收入增幅远低于即时配送交易笔数的增幅。 从成本及开支分配中，也可看出美团为应对价格大战，加大了其补贴力度和其他开支。具体来看，第二季度的销售成本、销售及营销开支分别同比上升了27.0%及51.8%至614亿元（110.25亿新元）和225亿元（40.40亿新元）。销售成本的增加除了用于提高即时配送服务骑手的补贴，同时也用于提供食杂零售业务的扩张。而销售及营销开支金额的增加，主要是由于业务发展以及应对激烈竞争而不断调整的业务策略带来的推广、广告和用户激励的开支增加。 除了美团外卖，长期来看，其闪购及海外Keeta业务仍有潜在增长空间及吸引力。然而短期内，美团股价可能会因其市盈率估值（20.92倍，截至2025年9月22日，yahoo财经），加上电商巨头竞争带来的不确定性而面临压力。 （来源：阿里巴巴集团2025财务年度报告） 而饿了么背后的阿里巴巴，外卖大战对其影响相对间接。除了饿了么，阿里巴巴还拥有庞大的电商、云计算、金融科技等多元化业务，所以饿了么的业绩表现影响的是其本地生活服务板块的数据，影响相对有限。 根据8月29日最新公布的2025年6月份季度财务业绩显示，收入为2476.52亿元（约446.49亿新元），同比增长2%。4月底推出了淘宝闪购服务后，为建立即时零售的消费者心智和扩大业务规模，大幅增加了在即时零售的投入，强化了淘宝app在中国电商行业的领先地位。8月前三周，淘宝闪购服务带动了淘宝app的月度活跃消费者同比增长了25%。 总结 尽管7月中开始，监管部门已约谈并发出警示，补贴力度稍有缓和。但是，第三季度可能是外卖大战的高峰期，所以我们对即时零售板块仍需持谨慎态度。 8月23日，国家发展改革委等部门起草《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》，强调保障经营者自主定价和平台公开透明。此前，市场监管总局已发布收费合规指南。 中国餐饮产业研究院院长吴坚在采访中提出，餐饮业应从三方面转向“卷品质”： 一是完善平台算法治理，保障公平竞争； 二是减轻企业负担，包括优化社保缴费和推动数字化降本增效； 三是加强行业交流合作，引导企业走向数智化、绿色升级和品牌建设，实现高质量发展。 尽管外卖大战在短期内可能会对部分商家造成冲击，但长期来看，“峰值消费”不仅带动了直接就业，还促进上下游服务发展，增强了平台的用工能力。 合理的市场竞争能提升效率与扩展社会福利，“外卖大战”带来了消费升级、就业和服务改善。但也需警惕非理性竞争导致的资源错配、商户过度依赖和虚高黏性等问题。 三大外卖平台的市场表现 股票 年初至今回报率 (YTD Return，截至2025年10月6日) 预期/滚动市盈率 （Forward/ Trailing P/E) 市值 （Market Cap, HKD, Billions) 最新成交价（截至2025年10月3日) 1年目标价 （1yr Target Estimate) 美团(3690.HK) - 29.31% 滚动市盈率: 20.7 预期市盈率: 21.14 647.94 106.100 131.45 京东(9618.HK) +2.10% 滚动市盈率: 10.05 预期市盈率: 10.56 406.61 140.200 171.45 阿里巴巴(9988.HK) +119.90% 滚动市盈率: 21.97 预期市盈率: 24.57 3.43T 185.100 188.45 来源：Yahoo Finance, 2025年10月6日 了解更多全球市场投资信息 辉立货币市场基金(PMMF) 货币市场基金是一种开放式共同基金，投资于短期（少于 1 年）、低风险的债务证券，以获得流动性。这是一种低风险的现金投资方式。 辉立货币市场基金（PMMF）旨在保全本金价值并保持高度流动性，同时获得与新币储蓄存款相当的回报。该基金将主要投资于短期、高质量的货币市场工具和债务证券。此类投资可能包括政府和公司债券、商业票据和金融机构存款。 如何投资于辉立货币市场基金？ 你可以通过 “余额增值服务”（SMART Park）投资辉立货币市场基金。交易账户中的最低余额若超过100 美元，则该资金将自动投资于辉立货币市场基金。 使用SMART Park 获取超额收益，让你的钱生钱！ 无锁定期 真实回报, 并非预期回报 最大的^零售货币市场新元基金之一 值得信赖的金融机构 点击了解SMART Park 免责声明 这些评论旨在供一般传播使用，并未考虑任何接收该文件的个人的具体投资目标、财务状况和特别需求。因此，对任何因基于此信息而采取行动的个人所造成的任何直接或间接损失，均不作任何保证和不承担任何责任。评论中表达的观点可随时更改，恕不另行通知。投资涉及投资风险，包括可能损失所投资的本金金额。单位的价值及其收入可能会上升也可能会下降。过去的业绩数据以及这些评论中使用的任何预测或预期并不一定能指示未来或可能的表现。Phillip Securities Pte Ltd（PSPL）、其董事、关联人士或员工可能不时对评论中提到的金融工具持有利益。投资者在投资前可能希望咨询财务顾问。如果投资者选择不寻求财务顾问的建议，他们应考虑该投资是否适合自己。 这些评论中包含的信息来源于公共来源，PSPL对此信息的可靠性没有理由怀疑，评论中包含的任何分析、预测、预期和意见（统称为“研究”）均基于此类信息，并仅为信念的表达。PSPL并未验证该信息，且对该信息或研究的准确性、完整性或应被依赖性不作任何明示或暗示的声明或保证。评论中包含的任何此类信息或研究均可能会发生变化，PSPL不承担任何责任以维护所提供的信息或研究，或提供与此相关的任何更正、更新或发布。在任何情况下，PSPL均不对因使用所提供的信息或研究而可能产生的任何特殊、间接、附带或后果性损害承担责任，即使其已被告知可能存在此类损害。评论中提到的公司及其员工对任何因各种原因导致的错误、不准确和/或遗漏不承担责任。此处的任何意见或建议均为一般性意见，且可随时更改，恕不另行通知。评论中提供的信息可能包含有关国家、市场或公司的未来事件或未来财务表现的乐观声明。您必须自行评估所提供信息的相关性、准确性和充分性。 这些评论中描述的观点和任何策略可能不适合所有投资者。此处表达的意见可能与PSPL或其关联人士和合作伙伴表达的意见不同。评论中对投资产品或商品的任何提及或讨论纯粹是为了举例说明，不应被解读为推荐、要约或对提到的投资产品或商品的认购、购买或销售的邀请。
你有没有过这样的时刻？ 和朋友聚会时，聊起投资，话题总是绕不开某些“神股”。 有人叹气：“要是十年前买了苹果（AAPL.US），现在早就财务自由了。” 有人眼神发亮：“特斯拉（TSLA.US）当初股价还不到二十美元，我怎么就没下手呢？” 还有人忍不住吐槽：“我追过几次热门股，结果不是被套牢，就是刚卖掉股价就飞天。” 这些对话听起来熟悉吗？ 这种“错过”的遗憾背后，正是潜力股的魅力。 但问题是——潜力股真的能找得到吗？还是说，它只是少数幸运儿的故事？ 答案是：潜力股并不是神话，它存在于市场的某个角落。 但想要找到它，我们不能只靠运气。正如农夫不会随便往地里撒一把种子，而是要挑选土壤、观察天气、精心照料，投资者也需要方法与眼光。 潜力股的判断，既有科学的一面，也有人性的考验。 科学在于分析行业、财务、竞争优势和团队; 人性则体现在你是否有耐心、能不能熬过市场的起伏。 今天，我们就来聊聊：如何在茫茫股海中，找到那一支可能改变你未来的潜力股。 潜力股的定义与特征 什么是潜力股？ 潜力股是指未来具备高速成长潜力的公司股票。 它们往往处于行业早期或成长阶段，市值相对较小，但具备清晰的商业模式、成长空间和竞争优势。 潜力股的核心不在于“低价”，而在于“未来高成长”。 比如亚马逊（AMZN.US）在 2000 年互联网泡沫后股价暴跌，但随着电商和云计算的成长，亚马逊市值突破万亿美元，成为真正的潜力股代表。 潜力股的核心特征 高成长性：营收与利润保持高速增长 商业模式清晰：能赚钱，竞争对手难以模仿 行业空间大：天花板足够高，企业有足够的成长余地 管理层有远见：领导团队懂得战略布局，而不仅仅追求短期利润 股价估值合理：即使成长性强，也需要在合理区间买入 潜力股就像一颗幼苗，短期可能看起来不起眼，但只要土壤肥沃（水=行业趋势，根=管理层，养分=财务表现），未来就能成长为参天大树。 五个潜力股的关键视角 一、行业是土壤 没有好土壤，再强的种子也难以发芽 在投资世界里，有一句常被引用的话：“选择比努力更重要。” 放到股票投资里，就是行业选择比公司本身更重要。 想象一下，如果一颗种子落在贫瘠的土地上，它无论如何努力，也难以长成参天大树； 但若落在肥沃的土壤里，哪怕是一颗普通的种子，也可能茁壮成长。 行业就是土壤，企业就是种子。 潜力股往往扎根于朝阳产业，这些产业具有几个共同点： 第一，市场空间足够大。 比如新能源车，从传统燃油车转向电动车，这背后是数以万亿美元计的市场。 第二，成长速度快。 人工智能在短短几年里，从实验室走向商业化应用，带来巨大的产业机会。 第三，得到政策或社会趋势的支持。 绿色能源的崛起，背后是全球碳中和的目标。 一个公司即便优秀，如果行业天花板很低，也难有大发展。 想象一下当年的诺基亚 (Nokia)，哪怕市占率再高，也难抵挡智能手机的浪潮。 反之，一个处在风口的企业，哪怕暂时还不够完美，也可能在趋势推动下迎来腾飞。 案例一：特斯拉（TSLA.US） 在 2008 年金融危机时，特斯拉濒临破产，很多人认为电动车不可能成功。但马斯克押注在新能源大趋势上。十几年后，在碳中和和新能源政策推动下，特斯拉成为全球市值最高的车企。 案例二：奈飞 Netflix（NFLX.US） 传统 DVD 租赁逐渐被淘汰，Netflix 及时转型流媒体，顺应了互联网和数字化娱乐的趋势。结果，从一家小众租赁公司，成长为全球流媒体巨头。 所以，寻找潜力股的第一步，不是看财报，也不是看技术，而是先问自己： 这个行业有未来吗？ 这个行业的天花板够高吗？ 我投资的公司，是否站在大趋势的风口上？ 行业就是土壤，只有选对了土壤，才有可能孕育出真正的潜力股。 二、财务是根基 数字背后藏着公司的生命力 再美的故事，最终都要落到数字上。投资世界里，故事可以编，但财务数据不会说谎。 潜力股的本质是高成长的企业，而高成长必须要有健康的财务作为支撑。 收入增长率（Revenue Growth） 持续的双位数增长，往往是潜力股的信号。如果营收增长长期停滞，说明市场空间可能有限，或者竞争力不足。 案例：亚马逊在早期虽然利润不高，但营收保持强劲增长，让投资者看到了巨大的市场扩张能力。 毛利率（Gross Margin） 高毛利率意味着公司有定价权，也就是它的产品/服务足够独特，顾客愿意为它买单。 案例：苹果的硬件与生态系统，保证了它长期保持高毛利率。 自由现金流（Free Cash Flow） 利润可以通过会计手法“美化”，但现金流才是真金白银。 如果一家公司账面利润很高，但现金流为负，意味着资金回笼存在问题，未来发展可能受限。真正的潜力股，需要具备稳定的经营性现金流。 负债比率（Debt Ratio） 负债率是一个关键指标。 适度的负债能帮助企业扩张，但过度负债会成为压垮企业的稻草。2008 年金融危机后，很多房地产公司因为高杠杆而倒下，而现金充足的苹果、谷歌则安然度过。 案例一：亚马逊 在早期，亚马逊连续多年亏损，很多人认为它没有未来。但如果仔细分析财务，就能发现其营收保持高速增长，现金流充足，亏损主要来自于大规模扩张投入。这说明亚马逊的亏损不是“血亏”，而是“战略亏”。事实证<p明，AWS 云计算后来成为亚马逊最赚钱的业务。 案例二：苹果 苹果之所以能长期保持高毛利率，关键在于其品牌与生态护城河。iPhone 每部售价高，但消费者依然愿意买单，这直接反映在稳健的利润和现金流上。 投资者在看潜力股时，不能只看“热门题材”，而要深入到财报数据里。 营收、利润、现金流、负债，就像企业的根系，决定了这棵树能不能在风雨中屹立不倒。 三、护城河是壁垒 真正的优势，不会轻易被复制 潜力股之所以能走得远，不仅因为行业和财务，还因为它具备独一无二的竞争壁垒——这就是“护城河”。 护城河的存在，让企业在面对竞争时依然稳固。没有护城河的公司，哪怕一时成长很快，也可能在竞争中被取代。 护城河的类型 品牌护城河：苹果、可口可乐（KO.US）。品牌就是消费者信任的象征。 技术护城河：特斯拉的电池和自动驾驶，辉瑞（PFE）的药物专利。 网络效应：用户越多，价值越大，例如阿里巴巴（BABA.US）、Meta（META.US）。 规模效应：亚马逊通过规模降低物流成本，竞争者难以追赶。 高转换成本：微软（MSFT.US） Office、Adobe （ADBE.US）软件，用户一旦习惯，很难更换。 案例分析 苹果：其护城河来自生态系统，用户一旦进入 iPhone+iCloud+iOS 生态，就很难转向安卓。 特斯拉：早期电动车企业很多，但特斯拉通过技术积累与品牌效应，建立了领先优势。 阿里巴巴：淘宝、支付宝、物流网络构建了庞大的电商生态。 护城河的本质，是让企业“不怕竞争”。 当别人在价格战里消耗时，有护城河的企业可以轻松维持优势。 投资者寻找潜力股时，要问自己： 这家公司有什么别人模仿不了的？ 它的护城河，能守多久？ 四、团队是灵魂 领航者的眼光决定企业 企业是一群人的集合，而管理层就是这群人的领航者。 潜力股能否从“小苗”成长为“参天大树”，很大程度上取决于领导团队的眼光与执行力。 远见与执行力 一个有远见的团队，不会被短期利益迷惑，而是敢于布局未来。 比如亚马逊的贝索斯，他在公司还未盈利时，就不断投入物流体系和云计算。 短期看是“赔本买卖”，但长期看却奠定了亚马逊的护城河。 案例 马斯克与特斯拉：马斯克不仅是 CEO，更是公司愿景的代言人。他敢于在全世界怀疑时坚持电动车。 乔布斯与苹果：乔布斯的产品哲学，让苹果不仅是硬件公司，而是引领消费电子文化的品牌。 如何判断管理层？ 是否持有公司股份（与投资者利益一致）。 是否有清晰的战略（而不是随波逐流）。 是否重视股东回报（分红、回购）。 优秀的团队，就像船长与舵手，决定了这艘船能否驶向正确的方向。投资者买的不仅是股票，更是管理层的公司战略和 五、心态是钥匙 找到潜力股只是开始，守住才是真正的考验 即使找到了潜力股，如果没有正确的心态，也难以获得真正的回报。 很多投资者在牛市时盲目追高，在熊市时恐慌割肉，最终错过企业成长的复利。 耐心的重要性 潜力股不是短期暴涨的“妖股”，它需要时间发酵。比如亚马逊，从 2000 年互联网泡沫破裂到 2010 年，中间整整十年，股价才重新回到历史高点。但真正长期持有的人，收获了几十倍的回报。 分散与复盘 潜力股也可能失败，所以投资者需要分散持有，避免把所有资金压在一家公司。同时，要定期复盘，观察行业是否变化，公司基本面是否恶化。 案例 很多人在 2013 年特斯拉大涨后获利了结，却错过了之后几百倍的增长。 苹果在 2008 年金融危机时，股价腰斩，但坚守的投资者最终获得了巨大回报。 投资潜力股，就像种树。播下种子后，你需要给它时间，而不是每天挖开土壤查看是否发芽。 真正的考验不是找到潜力股，而是能否在波动中坚持持有。 潜力股是一场修行 寻找潜力股，不是赌博，不是运气，而是一场长期的修行。 它需要你学会选择正确的行业（土壤）、读懂财务根基（根系）、发现企业护城河（壁垒）、信任优秀团队（灵魂）、并保持长期心态（钥匙）。 最终，潜力股带给投资者的，不仅仅是财富增长，更是眼光、格局和耐心的提升。 当你能从纷繁的市场中，筛选出真正有未来的企业，并坚定守护它的成长，你就已经走上了价值投资的道路。 一美元就能买入明星美股，点击了解美股碎股投资 开始投资 开户无国界，无开户费用，无最低押金 辉立证券优势 专业中文交易团队 一个账户，交易全球 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股息是什么？为什么有人说它是“睡后收入”？上班族的第二份工资
这是不是你的上班日常？ 早上挤在地铁里，提着咖啡冲去打卡； 中午吃个经济米粉，还要担心老板有没有突然叫去开会； 月底盯着工资单，心里嘀咕：“唉，钱真是不够花。” 大多数人的收入只有一条路：工资。可是工资有上限，靠加班也不可能永远多赚。 除了工资之外，你有没有想过还能怎么样提高收入？其实，让钱也替我们打工， 就是一种方法。 答案就是股息（Dividends）。 一、什么是股息？ 1. 股息的基本概念 - 公司赚钱，你也能分一杯羹 你买了一家公司的股票，相当于成为小股东。 公司赚了钱，就会按你持股比例分一部分给你，这就是股息。 想象一下： 你和几个朋友一起开奶茶店，年底赚了 10 万。 大家决定留下 5 万继续扩张，剩下的 5 万按持股比例分掉。 你持股 20%，于是你拿到 1 万。 这笔钱，就叫股息。 有人把股息称为“睡后收入”。 因为你不需要额外工作、不用加班，也不必每天盯股市。 只要持有股票，公司按计划派息，你就能获得收入。 2. 股息的形式有哪些？ 现金股息（Cash Dividend）：最常见，直接汇钱到你账户 股票股息（Stock Dividend）：发股票给你，增加你的持股数量 特别股息（Special Dividend）：公司某年赚得特别多，额外发一笔 对大多数投资者而言，现金股息最受欢迎，因为它直接增加现金流，不依赖市场行情。 二、股息股的魅力：你的第二份工资 1. 股息代表公司赚钱了 只有赚钱的公司，才可能分红。 所以稳定发股息的企业，通常都有： 稳定的盈利能力 较成熟的业务 较稳健的现金流 较低的负债比率 有明确的股利政策 这也是为什么很多投资人喜欢股息股：它们通常比“炒题材”的股票更稳。 2. 股息 = 被动收入 如果你持有的股票稳定发股息，那就等于你拥有一笔额外收入： 不用卖股票 每年、甚至每季度都能收到钱 可作为额外收入以补贴生活开支 长期坚持下来，股息能逐渐覆盖房租、伙食费，甚至全部生活开销。 三、股息养活自己，现实吗？ 1. 举个现实的例子 若投资20万新币且分红收益率为5%，则每年可获得1万新币收益，相当于每月约833新币。这笔收入可能足以支付半个月的房租。如果投资金额足够大，或选择稳定高股息的股票，真的可以达到“靠股息养活自己”。 *外国股票如美股股息有征取税收 2. 巴菲特的故事 “股神”巴菲特其实就是股息投资的最大受益者。 他买的可口可乐，每年光是股息就能拿几十亿美元。 对他来说，这就是不需要卖股票、永续的现金流。 四、股息股好处多，但也有坑：你必须知道的利与弊 1. 优点 现金流稳定：不像投机，波动小 长期收益：鼓励持股耐心，减少频繁交易 复利效果：把股息再投入，会产生滚雪球效应 抗通胀能力：优质公司会逐年提高股息，现金回报有望跑赢通胀 2. 缺点 需要本金：要靠股息养活自己，需要的资金量不小 成长有限：高股息公司通常成长较慢 挑选功力：不是所有股息股都安全，有些“高股息”其实是公司快不行了 派息过高透支公司：公司利润被全部分掉，未来增长可能受限 所以，你可以先把股息投资当成组合的一部分，不要只靠股息股。 五、股息投资适合谁？ 上班族：没空天天盯股市，股息提供稳定现金流稳健型投资者：不追短期股价暴涨暴跌，更关注长期收益 提早退休的人：股息可成为生活保障，减少对工资或养老金的依赖 六、如何开始股息投资？让你的钱也能“上班” 1. 学会看“殖利率” 殖利率（Dividend Yield） = 每股股息 ÷ 股价。 例如：股价 10 元，每年股息 0.5 元，殖利率 = 5%。 殖利率越高，不代表越好，还要看公司是否能持续。 2. 注意“股息支付率” 支付率 = 股息 ÷ 盈利。 如果一家公司把赚的钱都发掉，甚至借钱发股息，风险很大。 一般来说，50%–70% 较健康。 3. 选择行业 通常以下行业比较适合股息投资： 银行 电信 公用事业（水电煤气） 房地产投资信托（REITs） 这些行业现金流稳定，更可能持续分红。 4. 建立组合 不要把钱全押在一家公司，可以选择 5–10 只不同的股息股，分散风险。 七、股息投资的策略 1. 先积累本金，再靠股息 如果你刚开始工作，可能资金不多，光靠股息不现实。 这时候可以： 先买成长性较高的股票，积累财富。 部分资金放在股息股，享受稳定现金流。 等本金足够大，再加重股息股的比例。 2. 股息 + 再投资 = 滚雪球 拿到股息后，不要急着花光，可以再买入更多股票。 这样你每年拿到的股息越来越多，滚雪球速度越来越快。 例如： 第一年投入 1 万新币，股息 5% → 500 新币。 把 500 再买入，第二年本金 = 10,500。 长年累积下来，复利威力惊人。 八、股息投资案例：真实的钱生钱故事 案例一：新加坡的“REITs 投资者” 在新加坡，很多人喜欢投资房地产信托（REITs）。REITs 有法规要求，必须把大部分利润分给股东，所以殖利率通常在 5%–8% 左右。 有些投资者持有几百万新币的 REITs，每年靠股息收入就能轻松拿到超过 10 万新币，足够覆盖日常生活开销。股息让他们不必依赖工资，也能享受稳定现金流。 案例二：美国的“股息贵族”投资者 美国有一类股票被称为“股息贵族”（Dividend Aristocrats），这些公司连续 25 年以上不断提高股息，比如可口可乐、宝洁等。 很多美国退休族就是靠这些公司的股息过日子，稳定收入让他们不必动用本金，同时还能长期增值。 九、股息，是一种慢慢积累的自由 股息投资，不是让你一夜暴富的捷径，而是一种慢慢积累的幸福感。 它需要时间、耐心和长期坚持。 虽然刚开始靠股息支付生活可能还不现实，但如果从现在开始布局，总有一天，你会发现： 房租可以靠股息支付，少了生活压力 偶尔的旅行，也能靠股息轻松安排 更多自由和选择，是股息带来的长期回报 股息的魅力就在于它的稳健和可持续——慢慢来，却能让生活更踏实，也让投资变得更有意义。 一美元就能买入明星美股，点击了解美股碎股投资 开始投资 开户无国界，无开户费用，无最低押金 辉立证券优势 专业中文交易团队 一个账户，交易全球 -交易26个国家及地区股票。包括美国，加拿大，英国，韩国，台湾，越南，澳大利亚，比利时，法国，葡萄牙，土耳其，香港，新加坡，英国, 日本，马来西亚，泰国等等。 多元投资商品– 超过40,000种产品任您选择。包括ETF、差价合约(CFD)、美国期权(Options)，单位信托基金（Unit Trust)、定期定额储蓄计划等等。 中文界面友好，适合华人投资者 交易成本低，开户便捷 多种联络方式，提供全中文服务 微信 | PSPLSG WhatsApp | (65) 8800 7686 电话 | (65) 6531 1264 邮件 | GMD_China@phillip.com.sg 微信公众号：辉立环球SG 免责声明 这些评论旨在供一般传播使用，并未考虑任何接收该文件的个人的具体投资目标、财务状况和特别需求。因此，对任何因基于此信息而采取行动的个人所造成的任何直接或间接损失，均不作任何保证和不承担任何责任。评论中表达的观点可随时更改，恕不另行通知。投资涉及投资风险，包括可能损失所投资的本金金额。单位的价值及其收入可能会上升也可能会下降。过去的业绩数据以及这些评论中使用的任何预测或预期并不一定能指示未来或可能的表现。Phillip Securities Pte Ltd（PSPL）、其董事、关联人士或员工可能不时对评论中提到的金融工具持有利益。投资者在投资前可能希望咨询财务顾问。如果投资者选择不寻求财务顾问的建议，他们应考虑该投资是否适合自己。 这些评论中包含的信息来源于公共来源，PSPL对此信息的可靠性没有理由怀疑，评论中包含的任何分析、预测、预期和意见（统称为“研究”）均基于此类信息，并仅为信念的表达。PSPL并未验证该信息，且对该信息或研究的准确性、完整性或应被依赖性不作任何明示或暗示的声明或保证。评论中包含的任何此类信息或研究均可能会发生变化，PSPL不承担任何责任以维护所提供的信息或研究，或提供与此相关的任何更正、更新或发布。在任何情况下，PSPL均不对因使用所提供的信息或研究而可能产生的任何特殊、间接、附带或后果性损害承担责任，即使其已被告知可能存在此类损害。评论中提到的公司及其员工对任何因各种原因导致的错误、不准确和/或遗漏不承担责任。此处的任何意见或建议均为一般性意见，且可随时更改，恕不另行通知。评论中提供的信息可能包含有关国家、市场或公司的未来事件或未来财务表现的乐观声明。您必须自行评估所提供信息的相关性、准确性和充分性。 这些评论中描述的观点和任何策略可能不适合所有投资者。此处表达的意见可能与PSPL或其关联人士和合作伙伴表达的意见不同。评论中对投资产品或商品的任何提及或讨论纯粹是为了举例说明，不应被解读为推荐、要约或对提到的投资产品或商品的认购、购买或销售的邀请。
